高盛預期7月核心CPI為0.19%，降溫聯準會升息押注

高盛預期7月核心CPI月增0.19%，低於市場共識的0.2%。

高盛預期7月核心通膨數據將低於市場共識，此一讀數將降溫聯準會升息押注，並在週三數據公布前使美國公債殖利率曲線趨陡。該行預測核心CPI月增0.19%，年增2.47%，相較市場共識的月增0.2%、年增2.5%；同時整體CPI預計月增0.05%、年增3.35%，低於市場預期的月增0.1%、年增3.4%。

匯豐銀行多元資產策略師鄧肯·湯姆斯（Duncan Toms）表示：「疲軟的數據將降溫聯準會升息預期，可能觸發美國公債殖利率曲線的多頭陡峭化，並為各類資產創造『金髮女孩』環境。」

該數據公布之際，美國10年期公債殖利率攀升6個基點至4.705%，西德州中級原油在伊朗排除與美國總統川普在其2029年任期結束前進行會談的可能性後，飆升6.7%至每桶82.29美元。若數據低於市場共識，將強化聯準會在年底前將利率維持在3.50%至3.75%區間的理由，此前7月非農就業人數減少23,000人，且5月至6月數據遭下修100,000人。Prime Terminal數據顯示，聯準會9月按兵不動的機率為65%，升息26個基點的機率為35%。

汽車、住房與旅遊構成核心CPI分歧走勢

高盛的分項數據顯示，三大組成部分呈現混合局面。二手車價格預計受拍賣信號推動上漲0.5%，新車價格受經銷商促銷影響上漲0.1%，而汽車保險因保費趨緩下跌0.5%。住房項目約占核心CPI的三分之一，預計維持溫和，業主等效租金上漲0.23%，主要租金上漲0.16%，反映住房通膨持續放緩。

旅遊服務同樣表現不一。機票價格預計攀升2.0%，因7月油價反彈推升航空燃油成本；酒店價格則下跌1.0%，因世界盃帶動的需求效應消退。美國銀行經濟學家史蒂芬·朱諾（Stephen Juneau）預計整體CPI「溫和」上漲0.1%、核心CPI上漲0.2%；德意志銀行則分別預測為0.15%和0.26%。先鋒集團經濟學家亞當·希克林（Adam Schickling）預測整體CPI月增0.1%、年增3.3%，並警告年增3.2%的「超級核心」服務通膨仍具黏性，因薪資成長3.5%。

核心PCE計算方法轉變增添噪音

高盛指出，聯準會偏好的通膨指標——7月核心PCE預計月增0.26%，遠高於核心CPI，原因是投資組合管理類別將因第二季股票收益的滯後反映而大幅跳升。9月底的一項方法修訂將初步使用與股價相關性較低的薪資數據來估算該組成部分，可能將7月核心PCE下修至0.21%，隨後12月的重新陳報將再次推高該數據。

展望未來，高盛預測隨著住房降溫、關稅相關價格貢獻收窄以及航空燃油成本轉嫁效應消退，核心CPI月度增幅將維持在0.2%附近。主要的上行風險是石油：若荷姆茲海峽的供應中斷持續時間超出預期，通膨路徑可能大幅偏離基線。摩根大通交易部門預估，標普500指數將在下跌2.5%至上漲2%之間波動，取決於核心CPI的落點；其中40%的機率出現0.2%至0.25%的讀數，屆時將提振股市上漲0.25%至0.75%。

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