高盛：兩隻軟件股在大幅拋售後擁有 50% 的上漲空間

(引言) 高盛宣佈近期軟件即服務 (SaaS) 板塊的拋售已經過度，並在 Figma 和 Atlassian 等今年跌幅超過 50% 的軟件股中發現了重大的買入機會。

(官方觀點) 「會有贏家，也會有輸家。你知道，很多公司會轉型並表現良好，」高盛首席執行官大衛·所羅門表示。他形容此次拋售「範圍太廣」。

(細節) 所謂的「SaaS 末日」是由人們對生成式 AI 將顛覆成熟 SaaS 商業模式的恐懼所驅動的。Figma (FIG) 的股價到 4 月 30 日為止跌幅超過 50%，而 Atlassian (TEAM) 在同期則下跌了近 60%。然而，兩家公司都展現了極強的韌性：Figma 2025 年的銷售額增長了 41%，達到 11 億美元；Atlassian 在最新財報中宣佈其營收同比增長 32%，達到 18 億美元。

(核心觀點) 市場開始意識到認知與現實之間的脫節，Atlassian 的股價在發佈強勁財報後飆升了 20%。這表明 SaaS 領域正在進行更廣泛的重新評估，投資者正在尋找那些能有效利用 AI 而非被其取代的公司。

隨著增長持續，AI 恐懼被證明是毫無根據的

有關 AI 將蠶食 Atlassian 和 Figma 等公司基於用戶的定價模式的擔憂並未成真。例如，Atlassian 在第三季度看到客戶擴大了其平台上的用戶數量。Figma 的新客戶也大幅增加，推動其 2025 年銷售額達到創紀錄的 11 億美元。

兩家公司還通過將 AI 解決方案整合到產品中，將 AI 威脅轉化為機遇。Figma 收購了 Weavy 以加強其 AI 能力，而 Atlassian 的 AI 解決方案 Rovo 正在獲得強勁採用，使用量環比增長 20%。這些新的 AI 工具正在創造基於消費積分的新收入流，獨立於傳統的按用戶收費模式。

存儲板塊發出更廣泛的 AI 需求信號

看漲前景不僅限於軟件，還擴展到了更廣泛的 AI 基礎設施供應鏈。由於對 NAND 閃存（AI 數據中心的關鍵組件）的空前需求，閃迪 (Sandisk, SNDK) 的股價持續上漲。該公司報告其數據中心收入增長了六倍，並於近期宣佈了 60 億美元的股票回購計劃，顯示出對未來現金流的強勁信心。像閃迪這樣的硬件提供商的表現進一步證實，AI 投資週期仍處於擴張階段，這將繼續使定位良好的軟件公司受益。

近期拋售使這些成長型公司的估值更具吸引力。Figma 和 Atlassian 的前瞻市銷率 (Forward P/S) 均大幅下降，為投資者提供了極具吸引力的入場點。

市場對 Atlassian 的重新評估（其股價在第三財季業績公佈後大漲 20%）表明，機會窗口可能正在關閉。對於相信 AI 整合軟件長期增長故事的投資者來說，近期的人口似乎正是高盛所確定的折價買入機會。

本文僅供參考，不構成投資建議。