高盛首評瑞幸咖啡給予「買入」評級，看漲61%至49美元

高盛首評瑞幸咖啡，給予「買入」評級及49美元目標價，較當前股價30.51美元隱含61%的上漲空間。

高盛分析師在研究報告中指出：「瑞幸在中國內地有重要的擴張機會，我們的分析顯示，達到55,000家門市是可實現的目標。」

該券商指出，瑞幸在中國現磨咖啡市場佔有28%的總商品交易額（GMV）份額——約為排名第二的星巴克的兩倍——以及9,800萬的月活躍用戶，這些都是其競爭護城河。非咖啡飲料目前佔總銷量超過20%，拓寬了可觸及的客戶基礎。

在庫迪咖啡於2026年2月結束其9.9元人民幣促銷活動後，瑞幸與庫迪之間的競爭有所緩和，此次「買入」評級正是在此背景下出爐。高盛預測，瑞幸的非公認會計原則（non-GAAP）營業利潤率將從2024至2025年間約11.5%的水平，到2028年回升至14%，同期營收及non-GAAP淨利潤的複合年增長率分別為19%和26%。

49美元的目標價相當於瑞幸2026年預期本益比的21倍，並因其場外交易（OTC）上市地位給予10%的折讓。高盛表示，瑞幸約14元人民幣的平均售價——約為星巴克中國均價的一半，相當於全國時薪的0.4倍——有助於其在低線城市持續滲透。

瑞幸於2026年4月宣布一項3億美元的股份回購計劃，約佔其市值的3%。該報告指出，此次回購表明公司預期到2026年將累計虧損轉為累計保留盈餘，為進一步的股東回報打開大門。

隨著這家中國咖啡連鎖店走出長達兩年的價格戰，此次高盛的首評為瑞幸的多頭論點增添了一位華爾街重要聲音。投資者將密切關注2026年下半年的同店銷售趨勢及利潤率數據，以確認競爭環境正在趨穩。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。