高盛下調理想汽車目標價一成 因業績指引未達市場預期

高盛將理想汽車目標價由61港元下調至55港元，維持「中性」評級，原因為第三季業績指引未達市場預期。

高盛在研究報告中指出，第三季銷售指引意味著環比表現持平，自2025年第一季以來，季度交付量一直維持在接近10萬輛的水平。

管理層因成本壓力，將長期毛利率指引由20%以上下調至15%-20%。高盛現預計2026年營收將按年下跌4%，跌幅較2025年的22%收窄，全年交付量約為41.2萬輛，按年增長1%，低於此前20%的增長目標。該行將2026年淨虧損預測由人民幣47億元調整至人民幣38億元，並將2027至2028年盈利預測由人民幣5億元及人民幣49億元，下調至虧損人民幣3億元及盈利人民幣40億元。

理想汽車股價當日下跌1.3%。此次降級緊隨公司第二季錄得淨虧損人民幣17億元（約2.513億美元）之後，該季交付量按年下跌11.5%至98,330輛，車輛毛利率由19.4%收窄至9.4%。

公司指引第三季交付量為95,000至100,000輛，按年增長1.9%至7.3%，營收介乎人民幣266億元至人民幣280億元。管理層稱2026年為產品過渡之年，加上競爭加劇，並表示將自明年起為每個人民幣10萬元價格區間推出專屬車型。

中金公司亦將理想汽車目標價下調15%至68港元，並在中期業績輕微遜預期後下調盈利預測。

第二季營收按年下跌15.1%至人民幣257億元，毛利率由20.1%收窄至11.0%。公司將此歸咎於大型車型換代期間的產品組合變化。截至6月30日，現金及現金等價物為人民幣875億元（約129億美元），理想汽車已在3月公布的10億美元回購計劃下，回購約9,170萬股A類股份，涉資約6.315億美元。

毛利率下調及交付量指引持平，反映中國電動車製造商在競爭加劇下面臨的需求前景轉弱。投資者將關注煥新L6及理想i9車型能否帶動第四季交付量，該季公司需要約196,500至201,500輛汽車方可達成年交付49萬輛的全年目標。

本文僅供參考，不構成投資建議。