高盛力挺軟體股，稱 20% 跌幅後 AI 擔憂「過度」

高盛宣佈，近期軟體股的拋售是對 AI 威脅的過度反應。高盛認為，在 iShares 擴展科技軟體板塊 ETF (IGV) 今年暴跌近 20% 後，對擁有專有數據的公司將走向過時的擔憂是「過頭了」。

高盛分析師在最新報告中表示：「資訊服務類股估值的急劇下降並非反映了客戶的真實行為，而是反映了最壞情況下的顛覆情景。」分析師補充稱，專注於專有數據和合規性、且已深植於客戶工作流的服務型公司「仍然難以被取代」。

報告重點提到了數據分析公司 Verisk（其股價在 2026 年下跌了 20% 以上）以及新聞提供商湯森路透，高盛稱後者在今年下跌 33% 後處於「實質性超賣」。相比之下，高盛將諮詢公司 Gartner 的評級下調至「中性」，理由是擔心該「業務面臨結構性更高的 AI 風險」。

報告指出，投資者對耐用軟體股的定價有誤。報告提到，儘管收益穩定，但標普全球 (S&P Global) 的遠期市盈率已從 1 月份的 30 倍壓縮至 23 倍以下。該報告可能會引發市場對該板塊的重新評估，此前該板塊因擔心 ChatGPT 等生成式 AI 模型的顛覆而遭受重創。

巨大鴻溝：數據護城河 vs. 通用研究

高盛的報告在兩類資訊服務公司之間劃清了界限。那些擁有獨特的專有數據集並深度整合到受監管行業中的公司被認為是具有防禦能力的。該行對信貸評分公司（如 Fair Isaac (FICO)、Equifax 和 TransUnion）以及金融數據提供商（如穆迪和 MSCI）表達了看好觀點。

這些公司的估值降幅非常顯著。Equifax 的遠期市盈率自 1 月以來已從 30 倍下滑至 20 倍，而 TransUnion 的倍數則從 20 倍降至 15 倍。高盛指出，這種壓縮是不合理的，因為 Fair Isaac、MSCI 和穆迪的全年盈利預測實際上比 12 月底時還要高。

另一邊則是更容易被 AI 替代的公司。高盛警告稱，除了被降級的 Gartner 之外，FactSet Research Systems 和 Clarivate 也面臨更高的風險，因為 AI 能夠越來越多地複製通用研究綜合工作。

其他分析師也認同市場可能無視了 AI 帶來的好處。22V Research 的分析師指出，ServiceNow 和 IBM 等公司「在本財季已開始量化 AI 帶來的利潤改善」，這表明投資者過於關注負面因素。Deep Sail Capital 最近的投資者信也回應了這一觀點，稱圍繞專業垂直市場軟體的 AI 敘事「大錯特錯」，AI 將為該行業提供助力。

高盛的報告信號表明，對軟體股的不分青紅皂白的拋售可能接近尾聲，市場將更多地關注各公司的基本面。對於投資者而言，下一輪財報電話會議將至關重要，以此觀察是否有更多公司能像 ServiceNow 和 IBM 那樣量化 AI 帶來的生產力提升。

本文僅供參考，不構成投資建議。