美元走軟抵銷油價引發的通膨疑慮 金價回升至每盎司4,435美元

現貨黃金週二一度上漲0.7%至每盎司4,435美元，回吐前一交易日的跌幅，因日圓走強壓低美元，抵銷了油價逼近100美元及聯準會升息機率達60%的影響。

華僑銀行外匯與利率策略師Christopher Wong表示：「油價上漲讓通膨疑慮持續發酵；本週美國PPI和CPI數據將是判斷殖利率能否進一步走高或回落的关键。」

彭博美元現貨指數週二下跌0.1%，繼週一滑落0.2%之後續挫，日圓則因市場日益預期日本央行將升息而徘徊在年初以來最強水準附近。美元走弱使得以美元計價的黃金對海外買家更便宜。現貨白銀上漲1%至每盎司66.88美元，白金和鈀金亦同步走揚。

油價朝100美元邁進 聯準會維持鷹派立場

此波反彈之際，黃金正受到兩股相反力量的擠壓。布蘭特原油攀升至每桶100美元附近，因美伊衝突從油輪運輸蔓延至能源設施，而承載全球約五分之一石油的荷姆茲海峽商業通行量降至5月以來最低。在美國襲擊沙烏地阿美位於Jazan的煉油廠之後，伊朗警告若美國繼續攻擊，將打擊中東能源基礎設施。美軍已襲擊三艘伊朗油輪，伊朗伊斯蘭革命衛隊隨即對海峽內六艘船隻展開報復性攻擊。能源成本上升強化市場對通膨將持續頑固的押注，使聯準會維持鷹派立場，對不孳息的黃金構成逆風。

交易員目前預估聯準會在9月14至15日會議升息的機率約為60%，高於上週五就業報告公布前的約50%。該報告顯示美國8月非農就業新增16.2萬人，約為市場共識預期的三倍，失業率持平於4.1%。平均時薪較去年同期上升3.1%，高於多數與聯準會通膨目標相符的預估值，使央行幾乎沒有宣布勝利的空間。聯邦基金利率目前介於3.50%至3.75%。本週公布的美國8月消費者物價數據將具有決定性影響：若數據偏高，將強化升息押注並使金價受限於4,450美元附近；若數據偏低，則可能緩和緊縮預期，為金價開啟挑戰4,500美元的上行空間。若布蘭特原油突破100美元，市場將立即上調通膨預期，這在利率層面將進一步對黃金構成逆風，儘管同時也提振避險需求。

美元走軟主導反彈 而非避險需求

美元貶值是金價反彈的關鍵支撐。美元兌日圓跌破155的心理關卡，因日本外匯存底8月單月減少796億美元，創下歷史紀錄，反映當局為遏止日圓貶值而進行干預。此次反彈由美元走弱而非新的避險需求所驅動。

此一模式呼應黃金在2026年的拉鋸戰：受避險需求推動而反彈，但只要數據提醒市場聯準會尚未完成任務，金價便急劇回落。中期多頭格局仍然完好。金價7月在每盎司4,000美元附近觸底後，在4,400美元左右盤整，此前因央行購金及所謂的貨幣貶值交易，於1月創下接近5,600美元的歷史高點。各國央行在2025年購入863噸黃金，2026年上半年估計再購入345噸，多家全球最大資產管理公司近幾週亦已重建多頭部位。

Wong表示，在更廣泛的投資人參與、央行需求以及持續存在的財政可信度與美元分散化疑慮支持下，中期展望依然樂觀，但經歷8月的強勁反彈後，金價需要新的宏觀催化劑才能展開下一波上漲。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。