金價守穩4,387美元 聯準會六成升息機率迎PPI考驗

現貨黃金於9月10日協調世界時11時07分報每盎司4,387.73美元，上漲31.93美元或0.73%，交易員在周四公布的8月生產者物價指數出爐前調整部位，聯準會9月升息機率仍約為六成。

金價此番漲勢完全來自匯市，而非實物黃金需求。美元指數跌至98.795的四個月低點，此前美元兌日圓下挫0.23%至153.626，市場預期日本央行本月升息。歐元兌美元報1.16322，英鎊兌美元報1.35472，兩者均微幅走高，使以一籃子貨幣計價的黃金在本交易時段基本上持平。

「黃金眼下交易的是美元，而非通膨對沖，」負責貴金屬研究的商品策略師Omar Tariq表示。「在10年期殖利率脫離4.8140%之前，金價的每一波漲勢都只是美元換算效應，一份過熱的數據就能讓它反轉。」

10年期美國公債殖利率報4.8140%，為2023年10月以來最高，30年期為5.24%。期貨市場認為聯準會在9月15至16日會議上將聯邦基金利率自3.75%調升25個基點的機率介於58.4%至60%，決策將於9月16日公布。7月整體通膨率為3.40%，這使10年期實質殖利率超過1.4%，為本輪周期中持有無孳息資產的最高機會成本。

8月生產者物價預估加速至整體5.3%、核心4.6%，而這些估值是在布蘭特原油突破每桶101.201美元（上漲3.35%）及西德州中級原油觸及96.445美元（上漲3.67%）之前所編製。能源價格向生產者物價的傳導速度快於向消費者物價的傳導，這使周四的數據比周五的數據更可能出現上行意外。8月消費者物價指數將於周五美東時間上午8時30分公布，整體預估維持3.40%，核心預估放緩至2.4%。

重點摘要：

• 現貨黃金上漲0.73%至每盎司4,387.73美元，美元指數跌至四個月低點98.795
• 8月生產者物價指數預估整體為5.3%、核心為4.6%，若數據過熱將鎖定9月升息
• 中國央行8月增持20公噸，為連續第22個月買入，儲備升至7,673萬盎司

所有移動平均線均位於4,387美元之上

日線圖技術面偏空，而各項價位也說明了本周為何三度挑戰4,400美元均告失敗。黃金目前交投於55日與200日移動平均線之下，200日均線約在4,534美元，如今成為阻力，與現貨價相差146美元，即3.3%。100日簡單移動平均線位於4,346美元，僅低於現價41.73美元，為周三的反彈提供了底部支撐。50日簡單移動平均線明顯較低，位於4,254美元。

相對強弱指標向下跌破50中性水準，並持續偏向下行。高點遞低的格局依然完好：黃金本周三度在4,400美元遭拒，每一次的高點都低於前一次。

下檔價位依序為100日均線的4,346美元、以當前動能而言的整數目標4,300美元、9月2日波段低點4,282美元，以及50日均線的4,254美元。上檔則須突破4,400美元、周三盤中高點4,418.39美元，以及200日均線的4,534美元。下探至50日均線的空間為3.0%，上攻至200日均線的空間為3.3%，幾乎對稱，而動能與利率環境均有利於下行路徑。

白銀報67.15美元 鉑金創14周新高

整體貴金屬族群表現大幅優於黃金，顯示買盤的廣度超越單純為避險而湧向最安全金屬。白銀報67.146美元，上漲1.393美元或2.12%，漲幅接近黃金的三倍。鉑金觸及1,914.10美元，上漲61.70美元或3.33%，創14周新高。銅為異類，報6.7354美元，下跌0.05%。

金銀比由周二的66.72與周一的66.61壓縮至65.35。比率下滑意味著白銀領漲，而白銀領漲在歷史上向來是貴金屬多頭市場、而非恐慌交易的特徵。過去十二個月，白銀上漲63.13%，黃金上漲20.53%，鉑金則上漲37.03%。

黃金目前較1月紀錄高點5,608.35美元低21.8%，較52周低點3,614.01美元高21.4%，幾乎正好落在這個寬近2,000美元區間的中點。其月度變動為-0.08%，在10年期殖利率創下二十年新高、原油攀升約40%、升息機率由70%擺盪至48%再回到60%的三十天內，幾近持平。

中國連續22個月買入 為市場構築底部

中國人民銀行8月增持約65萬盎司、即約20公噸黃金儲備，將購買紀錄延續至史上最長的連續22個月，官方持有量升至7,673萬純金衡盎司。截至2026年6月，中國儲備為2,346.43公噸，高於前一報告期的2,313.46公噸。

以規模相較，美國持有8,133.46公噸，維持不變；德國持有3,350.25公噸。俄羅斯是明顯的賣方，儲備由2,304.75公噸降至2,282.98公噸，減少21.77公噸。西方官方持有者按兵不動，而中國以每月20公噸的速度累積，這種對價格不敏感的需球會吸收每一次下跌時的賣壓，但相對於每年逾3,000公噸的礦產供應，其規模不足以獨力推升漲勢。

對股市的連動影響有限。紐蒙特（NEM）報128.74美元，較52周高點135.29美元低4.8%，成交量154萬股，低於864萬股的平均水準。VanEck黃金礦業ETF（GDX）最新報價99.26美元，前收盤為101.49美元，較52周高點117.17美元低約22%，幾乎完全跟隨黃金自身21.8%的跌幅，而非放大其波動。

黃金需要消費者物價偏軟、生產者物價偏強，才能突破區間：通膨真實到足以支撐對沖需求，但又不至於過熱到迫使升息。核心消費者物價指數落在或低於2.4%，將使升息機率向48%收斂，進一步壓低美元脫離98.795，並開啟通往200日均線4,534美元的空間。核心數據達2.7%或以上，則將鎖定升息，並在單一交易日內使4,282美元價位面臨考驗。

本文僅供參考，不構成投資建議。