關鍵要點：
- 金田公司（Gold Fields）維持其 2026 年產量指引，但警告稱，作為關鍵成本投入的石油價格上漲可能會對其實現財務目標的能力造成壓力。
- 黃金作為傳統避險資產的角色正面臨考驗。自近期伊朗衝突開始以來，由於各國央行出售儲備以換取美元流動性，金價已下跌 11%。
- 黃金市場概況：
- 價格變動（自 2 月 28 日以來）：-11%
- 主要驅動因素：央行出售黃金以獲取美元流動性
- 受影響的主要礦商：金田公司 (GFI)
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金田公司就戰爭期間金價下跌 11% 導致的成本壓力發出預警
金田公司（Gold Fields Ltd.）重申了其 2026 年生產指引，但警告稱，戰爭引發的石油價格飆升可能會威脅其實現成本預期的能力，而自伊朗衝突開始以來，金價意外下跌 11% 更是讓這一挑戰雪上加霜。
此次拋售違背了黃金作為避險資產的聲譽，但反映出一些全球最大的黃金持有者對流動性的巨大需求。這種價格走勢並非意味著黃金的失敗，而是表明它正被用作獲取現金的來源。據《福布斯》援引 LPL Financial 的一份報告稱：「當美元短缺襲來時，黃金等避險資產可能會成為現金來源。」 例如，土耳其央行在 3 月份的一週內就出售了價值 30 億美元的黃金，以在能源衝擊後穩定里拉匯率。
這種動態為黃金生產商創造了一個複雜的環境。採礦是一個能源密集型行業，油價上漲會直接轉化為從挖掘到運輸等各項業務的營運成本增加。金田公司在 5 月 7 日發出的警告凸顯了該行業面臨的利潤壓力，即在投入成本上升的同時，最終產品的價格卻在下跌。自 2 月 28 日戰爭爆發以來，金價已下跌 11%，對於這種通常在地緣政治動盪時期上漲的資產來說，這一舉動十分反常。
這種情況使礦商及其投資者陷入了尷尬的境地。本應增強黃金吸引力的地緣政治風險，卻同時引發了對美元的爭奪，迫使一些央行和國家實體拋售黃金儲備。這種對金價的壓力，加上不斷上升的能源成本，可能會擠壓金田公司、紐蒙特公司（Newmont Corporation）和巴里克黃金（Barrick Gold）等主要生產商的利潤率，儘管其他領域的實物需求依然強勁。
亞馬遜雨林為黃金付出的高昂代價
由投資和局勢動盪共同驅動的對黃金的持續需求，帶來了巨大的環境和社會代價。根據亞馬遜保護組織（Amazon Conservation）的一項研究，受高金價驅動，巴西亞馬遜地區近期非法採礦激增，導致森林砍伐和汞污染加速達到危險水平。報告發現，非法採礦活動正在清理受保護的雨林和原住民領地，據估計，巴西 80% 與採礦相關的森林砍伐存在高度非法風險。
這些非法作業將汞排入河流，污染了水源和食物鏈。巴西研究機構 Fiocruz 的一項研究發現，亞馬遜各地公共市場銷售的魚類中，超過 21% 的含汞量超過了世界衛生組織設定的限值。儘管在某些地區加強了執法力度，但官員們將其描述為一場「貓鼠遊戲」，礦工背後往往由大型犯罪組織資助。
本文僅供參考，不構成投資建議。
