金價跌 8% 至 4700 美元，降息預期降溫

(P1) 自 2 月底以來，金價已下跌 8% 至 4800 美元下方，隨著國債收益率上升和美元走強削弱了這種貴金屬的吸引力，COMEX 期貨價格目前在 4738 美元/盎司附近成交。

(P2) “隨著美元走強和油價上漲打壓市場情緒，金價進一步走低，”HDFC 證券商品高級分析師 Saumil Gandhi 表示。

(P3) 此輪拋售發生金價在處於 5500 美元以上的歷史高位之後。過去一周，SPDR 黃金信託 (GLD) 的表現遜於標普 500 指數，回報率為 -2.43%，而標普 500 指數為 2.23%。黃金 ETF 在 1 月和 2 月買入 150 噸後，於 3 月份遭拋售 90 噸，而世界黃金協會報告稱，從 3 月 17 日開始出現了連續的 ETF 資金流出。

(P4) 黃金的下一個信號將來自 5 月 20 日的美聯儲會議紀要及即將發布的 CPI 數據。若通脹數據走弱，可能重新點燃降息希望並支撐金價；反之，若數據強勁，則可能推高國債收益率，進一步向金價施壓。

摩根士丹利下調預期

摩根士丹利近期下調了對 2026 年下半年的金價預測，將目標從此前看漲的 5700 美元下調至 5200 美元。該行指出修正預測有三大主因：央行需求疲軟、ETF 資金流向逆轉以及金屬技術圖形破位。

官方需求已有所放緩，土耳其央行在 2 月 27 日至 3 月 27 日期間出售了 52 噸黃金。其他央行在 1 月和 2 月的購買速度也放緩至平均每月 31 噸，低於 2025 年全年 50 噸的平均水平。不過，中國央行在 3 月仍增持了 5 噸。

技術面與市場情緒

從技術面來看，金價已跌破 50 日和 100 日移動均線，觸發了系統性賣盤。不過，價格在 200 日移動均線處獲得了一定支撐。

儘管近期出現下跌，但黃金今年以來 9.58% 的回報率仍領先於標普 500 指數的 4.05%。從三年期來看，SPDR 黃金信託 (GLD) 的回報率為 135.70%，遠高於標普 500 指數的 72.32%，凸顯了其作為投資組合多元化工具的長期價值。

本文僅供參考，不構成投資建議。