全球石油庫存因霍爾木茲海峽持續關閉而驟減 4.74 億桶

(P1) 自中東衝突開始以來，全球石油庫存累計減少了 4.74 億桶。隨著霍爾木茲海峽的通航量仍受阻於正常水平的 10%，4 月份創下了每日 1090 萬桶的消費紀錄。

(P2) 高盛分析師在最近的一份報告中表示：「價格穩定源於地緣政治風險溢價較低、海峽預期重啟前的去庫存行為，以及即期採購需求的暫時下降。」

(P3) 儘管庫存大幅下降，但布倫特原油價格仍穩守在每桶 90 美元左右。然而，實物市場顯示出極端緊缺的跡象，現貨布倫特原油（Dated Brent）較近月期貨合約的溢價保持在每桶 10 美元的顯著水平。

(P4) 平靜的期貨市場與緊張的實物市場之間的這種脫節造成了一種脆弱的平衡。如果霍爾木茲海峽的封鎖持續時間超過預期，全球庫存緩衝可能會耗盡，屆時需求破壞將成為重新平衡市場的唯一機制，這可能引發價格劇烈飆升。

供應損失累計達 500 億美元

根據 Kpler 的數據，中東戰爭在短短七周內已導致市場上約 5 億桶石油供應流失，生產者收入損失約 500 億美元。國際能源署（IEA）報告稱，僅 3 月份全球石油供應就暴跌了每日 1010 萬桶，這是歷史上最大規模的供應中斷。

即使在戰前通航量達每日 2000 萬桶的霍爾木茲海峽今天重新開放，復甦過程也將是緩慢且艱巨的。IEA 執行董事法提赫·比羅爾（Fatih Birol）警告稱，中東生產商可能需要長達兩年的時間才能將產量恢復到戰前水平。能源諮詢公司 Wood Mackenzie 指出，恢復每日 1100 萬桶被關停的上游產能是一個複雜的過程，伊拉克等國可能需要 6 到 9 個月的時間才能恢復。

美國出口接近極限

供應方面唯一的亮點是美國，其原油出口量已飆升至創紀錄的每日 1270 萬桶。然而，這種緩解作用可能已經觸頂，據報導德克薩斯州的關鍵管道已接近滿負荷運行，限制了進一步大幅增長的潛力。

全球在途原油緩衝也接近歷史低點。隨著衝突擾斷了全球能源的關鍵大動脈，市場正行走在鋼絲之上。比羅爾表示：「如果霍爾木茲海峽不重新開放，我們必須為能源價格大幅上漲做好準備。」

本文僅供參考，不構成投資建議。