全球石油庫存降至 37 天，市場重新評估戰爭風險

隨著投資者從人工智能驅動的確定性轉向能源供應的硬約束，新的市場現實正在形成。國金證券的一份報告指出，全球石油庫存僅剩下 37 天。

這份發佈於 2026 年 4 月下旬的報告指出，儘管全球股票市場已基本恢復到衝突前的水平，但能源部門的潛在風險一直被錯誤定價。根據 Polymarket 的數據，美伊在 5 月底前達成和平協議的可能性已從 4 月 17 日的 74% 高點暴跌至僅 35%。這種情緒的劇烈逆轉發生在一周之內，期間布倫特原油期貨飆升 17.15%，WTI 原油上漲 14.88%。

「市場最終必須意識到能源價格重心的上移，」國金證券的一位策略師在報告中表示。該公司認為，這一轉變也為中國的傳統能源和新能源行業以及受益於穩定能源供應的製造業基地創造了重大機遇。

風險的重新定價在供應鏈數據中已清晰可見。歐元區 4 月份的採購經理人指數（PMI）數據顯示，供應商交貨時間已延長至 2022 年中期以來的最高點，投入成本以當年年底以來最快的速度上升。這表明，即使東南亞等地區的需求有所減少，中東石油供應的近乎中斷已開始衝擊工業生產。

AI 確定性溢價消退

市場對衝突的最初反應是投資者蜂擁至 AI 相關硬件股票，將其視為確定性的避風港。當時的邏輯認為，美國科技需求受干擾影響最小，而中國的製造供應鏈最為穩定。這為光模組和 PCB 等行業創造了宏觀經濟確定性溢價與強勁行業趨勢的有力結合。

然而，這種交易正顯示出疲態。國金證券的報告稱，隨著一些關鍵公司的業績低於市場預期，科技板塊的高增長窗口可能正在關閉，導致行業內部出現表現分化。隨著市場對持久的美伊談判失去耐心，焦點正轉向能源儲備日益減少這一無法回避的現實。

中國製造優勢鞏固

報告認為，全球能源價格重心的上移為中國帶來了戰略機遇。憑藉穩定且成本相對較低的能源基礎設施，中國有望成為全球製造業的錨點。這在 3 月份的出口數據中得到了體現：基礎有機化學品和鋰離子電池持續增長，而變壓器等產品的出門保持高位。

這一趨勢使中國的傳統能源和新能源同時受益。煤炭和石油等傳統能源將迎來「量價齊升」，成為能源安全的穩定力量。同時，這場危機預計將加速全球向可再生能源的轉型，而中國製造商在這一領域擁有主導生產能力。例如，歐洲對新能源汽車的需求在 3 月份顯著回升。在能源和製造業貿易流的推動下，這種態勢也可能加速人民幣的國際化。

本文僅供參考，不構成投資建議。