德國公債殖利率下跌4個基點，美伊暫緩衝突壓低油價至90美元以下

歐元區政府公債殖利率週一全面下滑，因美國暫停對伊朗軍事打擊，觸發原油價格下跌逾5%，在央行會議密集登場前緩解了通膨擔憂。

德國10年期公債殖利率下跌3.9個基點至3.133%，反轉了上週逼近15年高點的走勢；布蘭特原油亦跌破每桶90美元，為兩週來首次。此波動因報導指出，伊朗釋出信號稱，若美國暫停軍事行動，伊朗將停止攻擊中東關鍵航運路線，這項有條件休戰協議在歐洲交易時段似乎持續生效。

「債券反彈反映市場迅速重新定價能源驅動的通膨風險，」Edgen宏觀策略師James Okafor表示。「市場先前一直將持續性的石油溢價納入定價，這將迫使歐洲央行更長時間維持高利率。如今這項溢價正在被消除。」

這波跌勢席捲歐元區主權債券市場。法國10年期OAT殖利率下跌4.8個基點至3.921%，義大利BTP殖利率下跌5.5個基點至3.941%，西班牙10年期殖利率下跌4.1個基點至3.590%。希臘10年期殖利率下跌5.3個基點至3.844%，為區內邊緣國家中跌幅最大。對歐洲央行政策預期最為敏感的德國2年期殖利率下跌3.6個基點至2.793%，而30年期公債殖利率則下跌3.1個基點至3.618%。2年/10年利差小幅收窄至33.8個基點。

這波油價驅動的喘息來臨之際，正值歐洲固定收益市場的關鍵時刻。歐洲央行在7月會議上將存款利率維持在3.5%，歐洲央行董事會成員Martina Kocher上週表示，伊朗衝突尚未造成通膨外溢效應，但風險依然存在。週一的數據強化了這一觀點：能源價格下滑降低了歐洲央行9月預測需納入持續性石油衝擊的可能性，有望為今年稍後降息保留空間。

投資人現在面對密集的政策決策日程。聯準會本週會議普遍預期將維持基準利率在5.25%至5.50%區間不變，但市場將密切關注主席Kevin Warsh的新聞發布會，以找尋9月利率路徑的任何轉變。英格蘭銀行與日本銀行也將於本週召開會議，市場預期日本銀行將維持利率在1%，同時保留通膨風險警示。歐元區數據發布——包括第二季國內生產毛額初值、7月通膨初值及失業率數據——將為市場提供下一個考驗，檢視該地區經濟能否吸收近期能源價格波動而不陷入停滯性通膨。

上一次因地緣政治緊張緩和導致油價單日下跌逾5%，是在2023年11月，當時以色列與哈瑪斯的暫時休戰使布蘭特原油跌破80美元。在隨後兩週內，德國10年期公債殖利率進一步下跌12個基點，因通膨預期趨緩。若美伊暫停衝突得以維持且油價穩定在90美元以下，類似模式可能重演；不過，衝突再起的風險——以及相應的能源成本飆升——仍是歐洲債券市場主要的尾部風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。