GE Vernova 五月暴跌 11%，數據中心阻力升溫

GE Vernova 股價在五月下跌 10.6%，此前執行長指出各州對數據中心項目的反對聲浪日益加劇，削弱了該股先前 255% 漲幅的部分動能。

「你會看到愈來愈多的州確實正在提出反對意見，」執行長 Scott Strazik 在 5 月 27 日的 Bernstein 戰略決策會議上表示。「我們的客戶確實有難以讓項目順利過關的情況。」

儘管營運成績亮眼，股價仍然出現下跌。GE Vernova 的燃氣發電設備積壓訂單與產能預留協議從 83 GW 攀升至 100 GW，管理層預期年底前將突破 110 GW。第一季總積壓訂單達到 2630 億美元，公司並將 2026 年營收預測上調至 445 億至 455 億美元，以預測中值計算隱含 18% 的增長。第一季訂單激增 71%。

此一矛盾在於，公司坐擁 1500 億美元的積壓訂單，但監管環境卻使其更難將潛在項目轉化為簽約訂單。耗電量堪比小型城市的數據中心，是 GE Vernova 最直接的成長機會之一。當項目在州級層面停滯，設備訂單就會隨之延遲。

數據中心熱潮導致電網承壓，各州紛紛抵制

根據 E&E News 的報告，今年各州議會已提出超過 300 項法案以限制數據中心建設，其中 11 個州的立法者提議全面禁止。反對聲音橫跨兩黨，擔憂範圍涵蓋電網壓力、電價上漲以及環境影響。

這股阻力打亂了既有的政治聯盟。通常與民主黨結盟的工會，意外成為數據中心項目的捍衛者，主張這些設施能創造高薪的建築工作。在科羅拉多州，工會的反對成功阻止了一項要求數據中心採用潔淨能源的法案。在伊利諾州，州長 JB Pritzker 推動暫停稅收優惠兩年的計畫，也遭到國際操作工程師聯盟 Local 150 分會的反對。

對 GE Vernova 而言，監管摩擦使其風電業務的既有阻力雪上加霜。關稅不確定性已凍結美國新的陸上風電訂單，儘管公司仍維持 2026 年出貨 1500 颱風機的指引。Strazik 表示，在華盛頓當局提供關稅明朗化之前，訂單流將持續凍結。

華爾街無懼短期風險，依然看多

股價回檔並未動搖分析師的信心。高盛在 4 月底將 GE Vernova 的目標價從 1000 美元上調至 1328 美元，維持買入評級。傑富瑞將目標價上調至 1350 美元，貝雅則設定目標價為 1400 美元。在追蹤該股的 35 位分析師中，共識評級為買入，12 個月平均目標價約為 1217 美元，較當前約 968 美元的水平隱含超過 25% 的上漲空間。

空頭論點則聚焦於產能限制。法國巴黎銀行 Exane 在 4 月底將 GE Vernova 的評級從買入下調至中性，指出該公司約 90% 的燃氣輪機產能已簽約至 2030 年。由於生產線已排滿至 2029 年，短期內很難想像能有超出當前指引的新訂單流入。

Strazik 提出了一項保證：當他的團隊將客戶項目管道與已鎖定的設備進行比對後，公司認為履行現有積壓訂單承諾並無風險。問題在於這些積壓訂單完成之後會發生什麼。

此次下跌使 GE Vernova 股價遠低於其 52 週高點 1181.95 美元。對於長期持有者而言，核心投資邏輯——GE Vernova 作為 AI 電力建置的關鍵基礎設施——仍受其積壓訂單與訂單動能支撐。下一個催化劑將是州級許可審批的速度，這將決定項目管道轉化為營收的速度。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。