富途控股披露證監會調查後股價下跌 10%

富途控股有限公司宣布收到中國證券監督管理委員會關於其中國境內業務的調查通知，導致其股價跌幅超過 10%，標誌著北京方面針對跨境經紀業務長達兩年的整治行動進一步升級。此舉威脅到中國散戶投資者交易海外股票僅存的最大灰色市場渠道之一，也引發了人們對數百億資金下一步流向的質疑。

「比特幣作為一種無限避險資產：與傳統投資不同，比特幣沒有 QDII/QFII 額度限制……中國基金公司在 QDII 計劃下由於海外投資配額有限，這些額度每天很快就會用完，」分析師 Kyle Chasse 表示。他強調了中國官方跨境投資渠道的限制，正是這些限制推動了對富途等服務的需求。

市場反應迅速且劇烈。富途（納斯達克代碼：FUTU）股價應聲大跌，成交價約 123.84 美元。其主要競爭對手老虎證券（納斯達克代碼：TIGR）股價亦出現下跌，跌至 5.84 美元。此次調查之前，中國證監會已開展了多年的專項整治，旨在規範那些允許數百萬境內客戶繞過資本管制、在未獲得相應牌照的情況下交易境外證券的在線經紀商。

監管機構關注的核心問題是，富途、老虎證券和華盛證券等公司多年來一直在監管灰色地帶運營，招攬中國境內客戶進行美股和港股交易。此次調查通知使整治行動正式化，證監會意在沒收所有非法所得並施以重罰。此次調查實際上封鎖了這些公司的一個重要收入來源，並轉移了大量活躍的散戶資本。

## 為期兩年的清理期

證監會已要求受影響的經紀商進行為期兩年的「清理」。在此期間，現有的境內用戶僅被允許賣出當前持倉並提取資金。相關平台被立即禁止接受新存款或處理境內客戶群體的買入訂單。

在清理期結束時，這些公司必須完全關閉面向中國的網站、移動應用程序和服務器基礎設施。此舉有條不紊地拆解了支撐其境內業務的運營支柱。雖然這些經紀商總部設在境外（富途在香港，老虎在紐西蘭），但其歷史收入的很大一部分是由中國境內交易者貢獻的，這些交易者往往超出了每年 5 萬美元的官方結售匯額度。

## 資本外流面臨「數字牆」

隨著灰色市場經紀渠道被封死，預計被轉移的資本將尋求新的出路。雖然合格境內機構投資者（QDII）計劃和港股通等官方途徑依然可用，但這些渠道存在嚴格的額度限制、較高的手續費以及更窄的可投資產品範圍。這些渠道缺乏使富途和老虎備受歡迎的便捷性與廣泛接入性。

市場注意力正轉向加密貨幣這一潛在替代方案。通過 VPN 訪問的場外交易（OTC）櫃台和點對點交易所長期以來一直是中國投資者規避政府限制、轉移資本的主要渠道。特別是泰達幣（USDT）穩定幣已成為主要工具，分析師正密切關注在以往資本外流期間出現過的「USDT 溢價」（對人民幣）是否會再次出現。

然而，這條路徑同樣充滿風險。北京方面在 2026 年間加強了反加密貨幣立場，中國人民銀行在 2 月份明確將禁令擴大到穩定幣和代幣化活動。任何從被關閉的經紀賬戶轉向 USDT 的大規模資金變動，都極有可能觸發監管機構的迅速反應。

本文僅供參考，不構成投資建議。