基金經理7月撤出半導體，輪動至六大類股

全球基金經理正將資金從半導體類股撤出，轉向軟體、金融、醫療保健、工業、公用事業及太空經濟等個股，此一輪動的驅動力來自該類股多年漲勢後所引發的估值擔憂。

此番資金重新布局之際，費城半導體指數已從6月高點回落，多檔主要記憶體與晶片股出現兩位數跌幅。美光科技下跌5%，Sandisk Corp.下跌12%，威騰電子於7月27日交易大幅走低，此前中國長鑫存儲技術（CXMT）在上海證交所驚艷登場，市值突破五千億美元，顯示北京在記憶體晶片領域的競爭力正持續增強。

「半導體交易在AI驅動的漲勢後變得過於擁擠，投資者如今正在獲利了結，並輪動至估值更合理的類股，」億億資本執行長 Theodore Shou 在CNBC《Squawk Box Asia》節目上表示。「CXMT的IPO提醒我們，競爭正在加劇，這將為既有業者帶來定價風險。」

此番輪動涵蓋至少六大類股。基金經理正在加碼軟體類股，因其經常性收入模式提供能見度，同時也提高對今年表現落後大盤的金融與醫療保健類股的曝險。工業類股因預期將受惠於製造業回流與基礎建設支出而吸引資金流入，公用事業則因AI資料中心電力需求而受益。太空經濟——包括專注於自主系統的國防承包商——同樣吸引資金流入，其中AeroVironment Inc.儘管股價年初至今下跌超過40%，仍獲得一份價值1.173億美元的美國陸軍P550無人機系統合約。

此一轉變在選擇權市場中清晰可見。Monolithic Power Systems Inc.是一家半導體電源管理公司，其股價為預期盈餘的54倍，該股的空頭部位已攀升至流通股的6.07%——遠高於Analog Devices Inc.的2.76%與德州儀器的2.07%，根據近期申報文件顯示。偏空的持倉布局顯示，交易員正在對高本益比半導體股的進一步下行風險進行避險。

機構投資者也正加入此輪輪動。美光的對沖基金持股家數從前一季的137家增至第一季的154家，但更廣泛的趨勢顯示資金正流向估值較低的類股。機構投資者持有的AeroVironment股份總數在上季增長近30%，即使該股下跌，顯示在國防科技類股中的低調吸籌。

基金經理表示，此輪輪動並不代表否定AI投資主線。相反的，這反映出在擁擠的持倉將半導體估值推至極端水平後，市場正在重新校準。標普500指數資訊科技類股的本益比約為預期盈餘的28倍，而金融類股為15倍，醫療保健類股為17倍，估值差距促使資金進行再平衡。

「AI主題依然完好，但市場現在正在區分哪些公司能真正受益，哪些只是搭上順風車，」Shou表示。「資金正在流向風險回報更具吸引力的地方。」

此輪輪動的下一個催化劑可能來自未來幾週，屆時第二季13F持倉報告將揭露機構資金重新布局的全貌。就目前而言，從選擇權資金流向與類股層級基金數據所傳遞的訊息十分明確：半導體交易正在被削減，而釋出的資金正配置到更廣泛的類股之中。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。