法國通膨回升至2.4% 能源成本壓力令歐洲央行承壓

根據法國統計局週五發布的歐盟調和數據，法國7月消費者物價較去年同期上漲2.4%，高於6月的2.0%。兩位數的能源通膨持續推高整體數值，同時服務價格也明顯加速——這顯示伊朗戰爭導致的油氣成本上升正在傳導至更廣泛的經濟層面。

這一數據使法國通膨在6月回落至2%之後，重新攀升至歐洲央行2%目標之上。在2025年初至2月28日敵對行動爆發期間，通膨率一直徘徊在1%或以下；當時荷姆茲海峽關閉導致全球約五分之一的石油供應受阻。此次攀升標誌著與此前的通縮趨勢形成急劇逆轉，而那段通縮時期曾允許歐洲央行在整個春季維持利率不變。

歐洲央行本月初維持關鍵利率不變，多數投資者預期其將在9月的下一次會議上宣布升息。存款便利利率維持在2.00%，主要再融資利率為2.15%，邊際貸款便利利率為2.40%，自4月以來均未變動。隨著能源成本攀升，貨幣市場已開始反映升息25個基點的預期。

法國數據發布的前一天，數據顯示德國7月通膨率升至2.8%，主要受能源價格及燃料稅減免計劃到期影響。歐元區整體通膨數據將於格林威治時間0900發布。

能源成本推動反彈

對於政策制定者而言，服務價格的加速是更令人擔憂的信號，因為這表明能源衝擊正在蔓延至國內生成的通膨，而非僅局限於燃料和公用事業帳單。服務業通膨一直是歐洲央行評估物價壓力持續性的關鍵焦點，7月的數據顯示，較高的投入成本正在更廣泛地傳導至整個經濟。

石油市場仍然動盪。布蘭特原油在7月28日下跌逾2%至每桶約84美元，此前美國和伊朗同意暫停敵對行動；隨後伊朗對約旦的美軍發動意外的彈道導彈襲擊，油價又急漲3.8%至約87美元。這些波動凸顯回歸穩定能源價格之路的脆弱性，而歐元在投資者權衡通膨前景與局勢進一步升級風險之際難以獲得支撐。歐洲政府債券殖利率隨油價走高，能源向利率的傳導正在收緊整個歐元區的金融條件。

歐洲央行面臨的考驗

對歐洲央行而言，法國和德國的雙重數據使9月的決策更加複雜。隨著歐元區兩大經濟體的通膨數據均高於目標，升息25個基點的理據增強——即使歐元區經濟已顯現壓力跡象。上一次法國通膨因能源驅動的飆升而如此熾熱時，歐洲央行以連續升息來抑制物價增長，這一先例表明政策制定者將傾向於收緊政策，而非等待衝擊自行消退。

如果能源價格持續攀升，歐元區整體通膨可能進一步偏離目標，迫使歐洲央行採取行動。如果中東衝突緩和且油價回落，政策制定者則可能找到維持利率不變的空間。週五發布的歐元區整體數據將是投資者關注的下一個數據點，很可能決定9月會議是升息還是再次按兵不動。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。