法國30年期公債殖利率觸及2008年高點，ECB升息押注升溫

歐洲政府公債殖利率飆升至多年高點，法國30年期公債殖利率觸及2008年以來最高水準，德國公債殖利率勁揚9個基點至3.73%，因交易員加碼對歐洲央行（ECB）緊縮政策的押注。

根據隔夜指數交換（OIS）定價，交換市場目前反映歐洲央行在年底前將緊縮40個基點，較前一交易日增加5個基點；同時交易員預期英國央行將升息28個基點，高於週四的26個基點。

法國與德國10年期公債利差擴大3個基點至84個基點，為10月以來最闊水準；義大利與德國公債利差則擴大2個基點至78個基點。英國30年期公債殖利率上漲9個基點至5.88%，創三週新高，長天期英國公債領跌。

這些走勢反映投資人對法國財政健康狀況與政治風險的擔憂日益升溫，外圍國家與核心國家公債利差擴大，顯示歐元區內部碎片化風險上升。這些主權國家的借貸成本上升可能拖累經濟成長與歐洲股市，同時隨著升息預期升溫，歐元可望獲得支撐。

歐洲各地升息押注升溫

交易員重新定價歐洲央行與英國央行政策之際，長天期公債殖利率攀升速度快於短天期，顯示投資人要求更高的補償以持有較長期限的債務。法國30年期公債殖利率上一次處於此水準是在2008年金融危機期間，當時歐元區主要經濟體正苦於應對全球銀行業崩潰的衝擊。

此走勢延續了全球對長天期借貸成本重新定價的趨勢。在美國，財政部週三標售418億美元的10年期公債，得標殖利率為4.683%，反映已開發市場長天期殖利率普遍偏高。歐元區公債殖利率本週也隨油價波動，在美國總統川普要求伊朗支付費用後油價攀升帶動殖利率上揚，隨後油價走低令殖利率回落。

對英國央行而言，目前定價反映的28個基點緊縮幅度，意味著市場預期年底前大約一次完整升息，高於週四的26個基點。英國公債的重新定價由長天期主導，30年期殖利率跳升9個基點至5.88%，創三週新高，因投資人評估英國政府借貸成本上升對財政的影響。

歐元區主要經濟體與英國長天期公債殖利率的同步上漲，指向一個共同驅動因素：投資人要求更高的補償以反映財政風險與通膨黏性。德國30年期公債殖利率達3.73%，創15年新高，標誌著對2011年債務危機後超低利率時代的決定性突破。

財政擔憂擴大外圍國家利差

法國與德國公債利差擴大至84個基點，為10月以來最闊水準，反映市場對法國財政軌跡與政治風險的擔憂日益加劇。義大利與德國公債利差達78個基點，進一步加劇碎片化的景象，歐元區負債最沉重成員國的借貸成本隨之上升。

法國與德國公債利差擴大3個基點、義大利與德國公債利差擴大2個基點，均在單一交易日內發生，顯示投資人情緒轉變的速度之快。若利差持續擴大，歐洲央行可能面臨干預壓力，不過目前市場尚未反映此類行動。

利差擴大直接影響實體經濟。主權借貸成本上升將傳導至企業融資、房貸利率及政府債務償付帳單，在歐洲央行權衡進一步緊縮之際，可能拖慢經濟成長。對歐元而言，升息預期的累積具有支撐作用，但利差若出現無序擴大，可能抵消這股支撐。

目前市場焦點集中在接下來的政策會議，交易員將從中尋找歐洲央行與英國央行是否會兌現交換市場所定價的緊縮措施。若未能落實，可能引發公債殖利率急劇反轉；而更為鷹派的指引則將強化當前走勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。