富蘭克林坦伯頓選定3種山寨幣，但持有者面臨價值捕獲風險

富蘭克林坦伯頓對XRP、Stellar及Polygon作為核心區塊鏈基礎設施的背書，並不能保證其原生代幣能實現價值捕獲，分析師警告。

管理資產總額達1.78兆美元的資產管理巨頭富蘭克林坦伯頓，將XRP、恆星幣（XLM）及Polygon（POL）命名為核心區塊鏈基礎設施——但這些代幣可能無法從中受益。

「一條區塊鏈可以為全球最大的機構處理數十億美元的業務，但你錢包裡持有的代幣卻可能幾乎無法捕獲其中任何價值，」知名加密分析師Summer（又名Fire Hustle）在一段YouTube影片中表示。

這三個網路在機構資金流動與其原生代幣之間的互動方式上存在巨大差異。Ripple的穩定幣RLUSD供應量已成長至近20億美元，如今直接與XRP原有的橋樑資產角色形成競爭，為銀行提供了一種無需持有XRP即可結算跨境支付的方式。Stellar的Soroban升級增加了智慧合約功能，將更多活動留在鏈上——Stellar上的實體資產（RWA）在單一季度內成長了91%，總值超過15億美元。Polygon每年透過交易手續費銷毀約3.5%的代幣供應量，是其質押獎勵的兩倍以上，形成了一種通縮機制，若網路活動增加，持有者可能從中受益。

隨著富蘭克林坦伯頓等傳統金融巨頭進軍鏈上基礎設施建設，網路勝出與代幣勝出之間的區別正變得越來越難以讓投資者忽視。對於XRP持有者而言，風險在於穩定幣可能完全邊緣化原生代幣；對POL持有者來說，押注在於持續的網路活動能否驅動通縮；而對XLM持有者而言，恆星發展基金會（Stellar Development Foundation）庫存帶來的持續拋售壓力仍是一項阻力。

為何穩定幣威脅XRP的價值論述

Ripple進軍穩定幣領域推出RLUSD，已為XRP的原始應用場景創造了一個內部競爭者。分析師表示，與Ripple合作的銀行——包括貝萊德（BlackRock）、德意志銀行（Deutsche Bank）及萬事達卡（Mastercard）——可以透過RLUSD結算跨境資金流動，而無需承擔持有XRP的價格風險。儘管Ripple簽署了多項重大機構交易，XRP的價格仍從2023年的高點回落。

Polygon的銷毀機制提供不同路徑

分析師指出，Polygon的代幣經濟學是三者中最清晰的價值捕獲機制。網路上的每筆交易都會銷毀一部分POL，在使用量與代幣供應之間建立起直接聯繫。來自Polymarket（建立在Polygon上的預測市場）以及富蘭克林坦伯頓自身在該網路上運作的代幣化基金等應用的活動，都在推動這一銷毀機制。儘管如此，Polygon Labs在過去一年中報告虧損超過2600萬美元，營運成本超過了手續費收入。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。