美伊脆弱停火引發市場反彈，原油跌破 100 美元

美伊臨時停火協議週三引發全球資產廣泛的紓解性反彈，但停火協議的脆弱性讓投資者質疑，這究竟標誌著局勢的真正緩和，還是在這場動搖能源市場的六週衝突中僅僅是一個暫停。由巴基斯坦撮合的為期兩週的停火協議，核心取決於霍爾木茲海峽的「完整、立即且安全開放」，該海峽是全球約 20% 石油供應的關鍵咽喉。消息傳出後油價應聲下跌，布倫特原油跌幅超過 12%，至每桶 100 美元以下，較近期高點大幅回落，但仍遠高於戰前約 70 美元的水平。

「我非常想強調的是，我們現在看到的只是衝突的暫停，而不是任何形式的持久解決方案，」經濟學人智庫中東和非洲區域主管普拉蒂巴·塔克對 CNBC 表示，「至關重要的是，雙方都存在深度的信任赤字。」

市場反應迅速且廣泛。在亞洲，韓國綜合指數大漲超過 5%，日本日經 225 指數上漲 4%。美國股指期貨亦顯示開盤強勁，標準普爾 500 指數期貨合約上漲 2.1%。然而，潛在的焦慮跡象依然存在，傳統避險資產亦有所上漲；現貨黃金上漲 2.2% 至每盎司 4,803.83 美元，10 年期美債收益率下跌 9 個基點至 4.253%。這種動態表明投資者在採取對沖策略，不願完全放棄防禦頭寸。

不確定性的核心在於協議條款的模糊性。雖然特朗普總統要求完全重新開放海峽，但伊朗官員表示，在與其武裝部隊協調的前提下，安全通行將是「可能的」。這一說辭為德黑蘭提供了詮釋槓桿，可能被用來破壞停火。「這是一個可能在今年晚些時候破壞停火的問題，」BCA 研究公司首席地緣政治策略師馬特·格特肯警告稱，如果找不到更永久的解決方案，戰鬥可能會重新燃起。2019 年海峽發生的最後一次重大干擾曾導致油價在單日內飆升近 15%。

通往和平之路充滿不信任

預計代表團將於週五在伊斯蘭堡會晤，但雙方的分歧依然巨大。據報導，伊朗關於長期協議的 10 點提議要求華盛頓接受其鈾濃縮計劃並取消所有制裁——這些條款是美國此前拒絕過的。同時，作為美國關鍵盟友的以色列敦促華盛頓施加更大的壓力以換取更多讓步，包括交出伊朗的濃縮鈾庫存。

「即使達成和平協議，伊朗未來可能會更有底氣頻繁威脅霍爾木茲海峽，市場將為霍爾木茲海峽未來更高的風險定價，」MST Marquee 分析師索爾·卡沃尼克表示。這表明能源價格可能維持在結構性的較高位，因為各國政府和企業會建立戰略儲備以應對未來的衝突，即使恢復航運，石油和天然氣價格也會保持高位。目前，全球經濟從這場已造成數千人死亡並引發全球能源危機的衝突中獲得了短暫的喘息之機。

本文僅供參考，不構成投資建議。