外資對美股淨買入額跌至接近零

根據對美國財政部數據的分析，外資對美國股票的熱情已降至 2025 年關稅爭端以來的最低點，三個月內的淨買入額已降至近乎零。

「雖然頭條數據顯示資金流入強勁，但外國投資者對美國股票和債券的底層支持正在減弱，」彭博宏觀策略師 Simon White 在最近的一份報告中表示。「這可能成為市場面臨的最重大風險之一。」

3 月份的數據顯示，儘管美國錄得約 1500 億美元的資本淨流入，但這在很大程度上歸因於美國投資者拋售外國債券。外資對美國股票的三個月滾動淨買入額已經崩塌，與前幾年流入市場的數萬億美元相比，出現了劇烈逆轉。同時，對美國國債的需求也已疲軟，三個月淨買入額僅為 500 億美元。

外國需求的下降抽走了處於高估值水平市場的一個關鍵支撐柱，增加了其對其他宏觀風險的脆弱性，例如美債收益率上升（10 年期美債收益率已突破 4.6%）。如果這種趨勢持續下去，可能會加劇股票估值的壓力，並增加美國政府的融資成本。

估值面臨多重壓力

外國買家興趣減弱之際，股市正面臨一系列不利因素。美元走強使得美國資產對外國投資者而言更加昂貴，而利率上升則為美國債券提供了一個更安全的替代選擇。

「美國國債收益率基本上是全球資金的重力計，」ITI Growth Opportunities Fund 首席投資官兼管理合夥人 Mohit Gulati 解釋道。「當收益率上升時，全球投資者突然可以通過穩健持有美國債券獲得更多收益，因此像印度這樣風險較高的市場可能會看到外資流向放緩或暫時撤出。」

這種動態直接影響了股票的估值方式。隨著無風險利率的上升，股票估值模型中使用的折現率也會隨之上升，從而降低了未來現金流的現值。「從理論和財務建模的角度來看，債券收益率上升通常會導致股票估值的適度下調，」SBI Securities 基礎研究負責人 Sunny Agrawal 表示。

美元和石油令局勢複雜化

除了收益率上升外，美元走強和油價高企也在營造挑戰性環境。走強的美元可能會對美國跨國公司的利潤造成壓力，並進一步遏制外國投資。

「如果美元保持強勢而盧比持續貶值，外國投資機構（FPI）對估值和盈利不及預期的情況會變得更加敏感。在目前的格局下，這是一個真實的風險，」Hedged.in 首席執行官 Rahul Ghose 表示。他還指出，油價持續飆升是可能影響從通脹到企業成本等方方面面的主要宏觀風險。

雖然印度擁有強大的國內實力（如強勁的 SIP 資金流）作為「緩衝器」，但全球宏觀環境，尤其是美國收益率走勢和外資流向，仍是新興市場的關鍵因素。當前外資購買美國資產的放緩表明投資者正變得更加謹慎，如果這一趨勢持續，可能會產生深遠的影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。