五份通膨報告將考驗聯準會9月按兵不動的決定

聯準會9月15日至16日會議前將有五份通膨報告出爐，8月12日的CPI數據將是首個考驗，檢視7月疲弱的就業數據能否讓央行維持利率不變。

聯準會9月的利率決策現在取決於9月15日至16日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前公布的五份通膨報告，此前7月就業報告顯示雇主裁減了23,000個職位，市場對聯準會按兵不動的預期隨之升溫。勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）週四公布的數據遠低於LSEG調查經濟學家預期的80,000個增長，而失業率從4.2%降至4.1%。

摩根士丹利財富管理（Morgan Stanley Wealth Management）首席經濟策略師艾倫·贊特納（Ellen Zentner）表示：「疲弱的非農就業數據可能會減輕聯準會在9月會議上升息的壓力，但下週的通膨數據仍可能是決定性因素。如果這些數字高於預期，較為冷卻的勞動市場可能不足以平息聯準會內部升息的呼聲。」

8月12日的CPI報告揭開這波數據發布的序幕，隨後是8月13日的PPI、8月26日的PCE，以及另外兩份報告——9月10日的PPI和9月11日的CPI——緊接在政策官員投票前數日出爐。7月油價在伊朗相關衝突擾亂能源市場後飆升約21%，威脅全面推升消費者通膨。CME FedWatch數據顯示，交易員目前定價聯準會將利率維持在3.5%至3.75%區間不變的機率為55.9%，高於一天前的45%，而升息25個基點的機率則降至44.1%。

根據《金融時報》引述知情人士的報導，若CPI數據高於預期，可能促使聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）支持9月升息。長期通膨互換仍隱含2.4%的平均通膨率，而30年期公債殖利率接近20年高點，顯示市場持續擔憂聯準會的抗通膨戰役尚未結束。

就業數據使聯準會的算計更趨複雜

7月就業報告顯示勞動市場正以有序步伐降溫，但並未崩潰。私人部門新增30,000個就業機會，遠低於78,000個的預估值，而政府部門就業則縮減53,000個。製造業新增5,000個職位，零售業流失19,400個，金融活動減少14,000個。醫療保健新增22,000個職位，較過去12個月平均每月36,000個的增幅有所放緩。

平均時薪在過去一年增長3.2%，低於3.5%的預估值，而6月的數據從3.5%下修至3.4%。勞動參與率維持在61.4%，自1月以來下降了0.7個百分點。修正數據還將5月和6月的非農就業合計下調了103,000個職位。

LPL Financial首席經濟學家傑弗瑞·羅奇（Jeffrey Roach）表示：「勞動市場正經歷有序放緩，勞動壓力指標仍處於歷史低位。然而，失業率的下降將使聯準會的決策過程更加複雜，因為經濟似乎處於充分就業狀態。」

若CPI偏高將意味什麼

如果7月CPI高於預期，這將標誌著通膨數據連續第三個月居高不下，並強化9月升息的理由。上一次油價以如此速度飆升——單月漲幅達21%——是在2022年的能源衝擊期間，當時整體CPI在當年6月觸及9.1%的高峰，隨後聯準會展開了四十年來最快的緊縮週期。

交易員認為聯準會年內升息一次25個基點是最可能的結果，機率為44.9%，而兩次升息的機率為26.8%，利率維持在當前水準的機率為23.6%。就業報告公布後，市場小幅高開，標普500指數上漲約0.4%，道瓊工業平均指數上漲0.13%，那斯達克綜合指數上漲0.96%。

高盛（Goldman Sachs）多部門固定收益投資主管林賽·羅斯納（Lindsay Rosner）表示：「這已是連續第三年在7月就業數據中看到仲夏動能流失。雖然即將公布的通膨數據將是最終的仲裁者，但就業增長放緩有助於支持9月按兵不動。」

本文僅供參考之用，不構成投資建議。