惠譽警告：AI行情修正恐威脅7千億美元科技資本支出熱潮

惠譽評級警告，AI市場修正如今已躋身全球信貸最大威脅之列，因科技估值接近網路泡沫時代極端水準。

惠譽評級週二警告，人工智慧熱潮已為全球信貸市場創造出重大脆弱性，科技估值逼近網路泡沫時代水準，且2026年上半年公司債發行量激增26%。

惠譽在其第三季《全球風險展望》報告中表示：「AI投資的規模之大，意味著經濟及整體資本市場對此類修正的曝險程度相當可觀。」

這家評級機構指出，標普500指數的週期性調整本益比已攀升至1990年代末網路泡沫時期以來未見的水準。亞馬遜、Alphabet、輝達、Meta、甲骨文與SpaceX在2026年前六個月合計發行了1,820億美元的投資級債券；與此同時，Alphabet、亞馬遜、Meta與微軟的資本支出預估將在今年飆升超過75%，達到7千億美元。惠譽估計，蓬勃的IT投資直接為美國第一季國內生產毛額增長貢獻了1.4個百分點。

這項警告顯示，AI熱潮已與經濟增長及資本市場深度交織，尤其是在美國，使得任何重大拋售的影響後果更為嚴峻。惠譽表示，未來AI營收的不確定性、監管、競爭以及勞動市場的顛覆，都可能引發一場曠日持久的修正，並帶來廣泛的宏觀經濟影響。該機構預測，2026年全球經濟增長將放緩至2.4%，並預估美國今年通膨率將落在3.7%，反映出美伊緊張局勢重燃及荷姆茲海峽關閉所引發的能源價格上漲效應。

估值閃現網路泡沫時代的警示信號

標普500指數的週期性調整本益比已升至與1990年代末相當的水準——當年以科技股為主的納斯達克綜合指數，從2000年3月的高峰到2002年10月的谷底，市值蒸發了近80%。根據聯準會的數據，上一次估值達到如此極端水準時，後續的修正導致美國股市蒸發超過5兆美元的市值。惠譽的警告呼應了近期全球金融監管機構的示警：AI投資週期已與整體經濟表現日益高度相關。

債券市場為AI支出機器注資

2026年上半年，美國公司債發行量激增26%，主要由AI相關籌資活動推動。上述六家公司——亞馬遜、Alphabet、輝達、Meta、甲骨文與SpaceX——透過投資級債務籌集了1,820億美元，其中大部分資金指定用於資料中心建設、晶片採購及AI研究。Alphabet、亞馬遜、Meta與微軟的合計資本支出今年可望達到7千億美元，較2025年增長75%。惠譽表示，這項支出直接支撐了美國GDP增長，但也同時帶來了集中度風險：若AI營收未能如預期實現，這些公司的償債能力可能面臨壓力。

對投資人而言，惠譽的這項警告為原本主要屬於股市對AI估值辯論的範疇，增添了正式的信貸風險層面。根據彭博數據，輝達債務的信用違約互換利差最近幾週已見擴大，原因是有報導指出其交易面臨審查以及來自中國的競爭壓力。若惠譽所設想的情境成真，傳導鏈條將從股市賣壓蔓延至信貸利差擴大，再進一步收緊金融環境——這可能會減緩AI熱潮一直以來所驅動的經濟增長。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。