關鍵要點：
- 伯恩斯坦開始對 Figure Technology Solutions (FIGR) 進行覆蓋，給予「跑贏大盤」評級，目標價 67 美元，這意味著較當前價格有近 100% 的上漲空間。
- 該公司強調，在基於區塊鏈的房屋淨值信貸額度 (HELOC) 平台的推動下，Figure 在 3 月份創下了 12 億美元的貸款發放紀錄。
- 儘管基本面強勁，Figure 的股價今年已下跌超過 20%，伯恩斯坦將其歸因於加密相關股票的整體疲軟。
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伯恩斯坦分析師將 Figure 股票目標價設定為 67 美元
(P1) 伯恩斯坦開始對 Figure Technology Solutions (FIGR) 進行覆蓋，給予「跑贏大盤」評級及 67 美元的目标價，預計該股較目前約 32 美元的交易價格將近翻倍。4 月 6 日發布的這份報告指出，Figure 基於區塊鏈的信貸平台貸款發放加速，是看好該股前景的主要驅動力。
(P2) 「在我們看來，這些業務提供了進入萬億美元規模市場的窗口，未來數年將持續增長，」伯恩斯坦分析師 Gautam Chhugani 在報告中寫道，並將 Figure 與 Coinbase 和 Robinhood 等其他加密相關股票歸為一類。「我們相信，隨著第一季度疲軟財報的發布，加密相關股票將見底。」
(P3) 此次看漲是在 Figure 貸款活動激增之後做出的。Figure 3 月份發放了創紀錄的 12 億美元貸款，環比增長 33%。第一季度貸款發放額達到 29 億美元，比去年同期翻了一番多。該公司利用 Provence 區塊鏈進行貸款的發放、融資和交易，主要是房屋淨值信貸額度 (HELOC)，據稱每筆貸款可降低成本 117 個基點。
(P4) 儘管運營表現強勁，但 Figure 的股價今年累計下跌超過 20%，反映出數位資產股票面臨的行業性壓力。伯恩斯坦基於 2027 年預期 EBITDA 的 25 倍估值表明，市場低估了該公司在貸款和區塊鏈代幣化方面的增長前景，儘管抵押貸款市場的敏感性和私募信貸領域的壓力依然存在風險。
增長無懼市場逆風
Figure 的增長與許多加密相關公司面臨的困難時期形成了鮮明對比。雖然伯恩斯坦對 Coinbase (COIN) 和 Robinhood (HOOD) 也持有「跑贏大盤」評級，但最近下調了這兩家公司的目標價，理由是「地緣政治逆風和加密貨幣情緒疲軟」。比特幣 (BTC) 目前交易價格在 69,883 美元左右，遠低於去年夏天超過 12 萬美元的峰值。
分析師指出，由於 Figure 是一家「純粹的區塊鏈代幣化企業」，且其收入與加密貨幣價格的直接關聯度低於像 Coinbase 這樣的交易所，因此 Figure 和 Robinhood 具有更強的韌性。Figure 正在將其業務從核心的 HELOC 擴展到汽車貸款、小微企業貸款和代幣化股票，進一步實現收入來源的多樣化。該公司 3 月份月度貸款發放額首次突破 10 億美元，目前的年度貸款額運行率約為 120 億美元。
本文僅供參考，不構成投資建議。