聯儲局施密德警告通膨達3.5%，升息風險再現

三位聯邦準備理事會（聯儲局）官員本週均警告通膨仍過高，堪薩斯城聯儲主席施密德表示，物價進一步加速上漲的風險，可能扭轉市場對於長時間暫停升息的預期。

堪薩斯城聯儲主席施密德指出，約3.5%的通膨率是他「最大的擔憂」，並與另外兩位官員共同警告，物價進一步加速上漲的風險可能迫使央行重啟升息。

「通膨是我最大的擔憂，未來幾個月物價可能進一步加速的風險是真實存在的，」施密德說。「我們尚未達到目標。」

聯邦基金利率自2026年中以來維持在3.50%至3.75%之間，此前聯邦公開市場委員會（FOMC）於6月16日至17日連續第四次會議按兵不動。通膨讀數已攀升至3.5%區間，幾乎是央行2%目標的兩倍，物價已超過該目標逾五年。6月消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）均低於預期，但施密德警告，現在將這些數據視為趨勢起點「仍為時過早」。

這股鷹派聲浪——包括達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）明確呼籲升息，以及新任聯儲主席沃什（Kevin Warsh）向國會表示央行對高通膨「零容忍」——已推高了期貨市場中的升息機率。下一次FOMC會議預定於7月下旬舉行，交易員目前正在定價聯儲局可能逆轉政策方向、收緊貨幣政策的可觀機率。

更廣泛的鷹派傾斜

施密德的警告呼應了聯邦公開市場委員會內部日益擴大的鷹派轉向。2025年10月，施密德曾對降息投下反對票，認為通膨壓力大於勞動市場考量。達拉斯聯儲的洛根立場更為明確，公開主張升息。今年稍早接任主席的沃什告訴議員，聯儲局不會容忍持續高於目標的通膨，但他未明確表示即將升息。

施密德指出，通膨壓力不僅來自能源領域，食品價格的上漲速度也已超過疫情前平均水平。他還反駁了政策制定者可忽略一次性價格衝擊的經濟理論，認為強勁需求一直是通膨的持續驅動力。

「疫情帶來的持久教訓之一，就是通膨從來不僅僅是供給面的問題，」施密德說。「強勁需求幾乎始終是促成因素之一。」

地緣政治發展——特別是中東局勢——透過推高能源成本加劇了通膨挑戰。聯儲局上一次面臨可比的通膨超標——即讀數長期持續高於3%——時，曾以一系列升息作為回應，將聯邦基金利率推至2025年中期的峰值，並在該年稍晚才開始降息。

施密德表示，勞動市場保持平衡，經濟增長展現韌性，這為聯儲局提供了維持高利率而不至於引發急劇經濟衰退的空間。聯儲局6月政策會議紀錄顯示，隨著勞動市場擔憂情緒緩解，官員們對通膨越發感到憂慮。

市場定價幾何

隔夜指數交換（OIS）目前反映7月或9月FOMC會議升息的機率已達可觀水準，扭轉了6月CPI與PPI數據低於預期後所形成的鴿派重定價。對聯儲政策預期最為敏感的2年期美國公債殖利率已走高，交易員正在重新評估利率路徑。升息將推升美元並壓抑風險資產——包括股票與加密貨幣——這些資產在寬鬆週期中表現歷來最佳。

如果即將公布的CPI與個人消費支出（PCE）數據證實施密德所稱的3.5%通膨，期貨市場中的升息機率將進一步攀升。若數據轉弱，他的警告則淪為市場可以安全忽略的少數觀點。

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