聯準會鴿派訊號恐讓歐元升值3% 利率決議即將出爐

德國商業銀行分析師表示，聯準會7月28日至29日的會議已成為一場勝負難料的押注，交易員預期升息一碼的機率為36%，原因是通膨擔憂與經濟前景疲軟相互衝突。備受關注的芝加哥商業交易所集團聯邦觀察工具顯示，聯邦公開市場委員會將基準利率維持在3.5%至3.75%的機率為64%，這與幾週前因油價飆升及關稅威脅再起而接近90%的維持利率機率相比，出現了明顯轉變。

德國商業銀行一位策略師在週二發布的報告中指出：「若聯準會釋出今年稍後可能降息的訊號，或對通膨採取更為鴿派的論調，美元可能顯著走弱，為歐元帶來順風。」歐元週二早盤報1.0875美元，而美元指數DXY則持穩於101.52美元附近，略低於101.65美元的阻力位。受聯準會鷹派立場及美國經濟相對韌性的支持，美元指數今年以來已上漲4%。

截至9月，交易員預期累計至少升息一碼的機率達79%，而到了12月，聯邦觀察工具則傾向升息兩碼，目標利率達到4%至4.25%的機率為37.7%。這一重新定價反映了伊朗戰爭對油價影響所帶來的新通膨壓力，以及川普政府新的關稅威脅——川普政府於7月24日以涉嫌強迫勞動為由，對60個國家祭出10%至12.5%的新關稅。

鴿派轉向將標誌著與主席凱文·沃什7月14日至15日在國會發表「堅定承諾」維護價格穩定的立場出現急劇逆轉。沃什多次告訴議員，聯準會將致力於「堅定承諾」恢復價格穩定，但他卻在6月的會後聲明中刪除了前瞻指引措辭，讓市場自行猜測政策路徑。上一次聯準會使用類似模糊措辭是在2025年初，隨後三個月內因勞動市場走軟而降息兩碼。過去三個月，非農就業人數平均每月約為15萬人，接近亞特蘭大聯邦儲備銀行估計的盈虧平衡水準。

利率差距與歐元走勢

歐元的上行空間不僅取決於聯準會。歐洲央行上週將存款利率維持在2.25%，總裁拉加德表示，政策制定者並未引導市場走向特定路徑。本週即將公布的歐元區GDP及通膨數據，將影響市場對歐洲央行9月會議的預期，目前交易員認為屆時降息一碼的機率約為50%。聯準會3.5%至3.75%的目標利率與歐洲央行2.25%的存款利率之間的利差，目前為125至150個基點，美元享有優勢；若聯準會降息或釋出鴿派傾向，這一差距將會縮小。

高盛首席美國經濟學家大衛·梅里克在一份報告中指出，適度的升息對於抑制供給衝擊所帶來的物價壓力效果有限。梅里克表示：「目前債券市場所考慮的有限升息幅度，幾乎沒有理由認為能對降低通膨提供多大幫助。」該報告將核心PCE物價指數超出聯準會2%目標的原因，主要歸咎於關稅、伊朗戰爭以及對人工智慧的衡量偏差。6月整體CPI從5月的4.2%下降至3.4%，但核心通膨仍居高不下，聯準會偏好的PCE指標在5月為4.1%，是目標的兩倍以上。

要讓歐元兌美元升值3%，聯準會必須釋出明確的鴿派傾向——可能是維持利率不變，同時以措辭為降息打開大門，或是承認供給驅動的通膨已超出貨幣政策所能及的範圍。聯準會7月會議之後的下一次會議將於9月15日至16日舉行，緊接在8月傑克森霍爾經濟政策研討會之後，屆時沃什預計將發表他上任以來的首次主題演講。市場將仔細審視他的發言，尋找任何可能驗證歐元上行前景的語氣轉變。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。