聯準會9比3維持利率不變，9月升息風險浮現

聯準會7月29日將基準利率維持在3.5%–3.75%，但以9比3的投票結果出現三名異議者，均贊成升息一碼，這是自2016年以來政策制定者首次朝單一方向分裂。

克里夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克（Beth Hammack）週五在聲明中表示：「通膨在超過五年的時間裡頑固地維持在2%以上，我不確定它會自行回到我們的目標水準。」

決議公布後，30年期美國公債殖利率觸及5.2%，道瓊工業平均指數下跌1,153.18點，跌幅2.19%。CME FedWatch數據顯示，市場預期9月15日至16日會議至少升息一碼的機率為67.9%。

主席凱文·沃什（Kevin Warsh）於5月22日宣誓就職，他已擱置前任主席發布的前瞻指引，讓市場僅憑數據對政策進行定價。若通膨持續，交易員認為年底前至少緊縮50個基點的可能性為45.8%。

三名異議者——哈馬克、明尼亞波利斯聯準銀行總裁尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）和達拉斯聯準銀行總裁洛莉·羅根（Lorie Logan）——在會議前的數週內均公開主張收緊政策。羅根認為利率需要「溫和」上調，而卡什卡里則表示「一系列小幅政策調整將比等待並最終發現甚至需要更大膽行動更好。」

卡什卡里的異議讓許多人感到意外。就在3月，他還預測聯準會今年可能需要降息以保護當時看似正在走弱的就業市場。他的轉變顯示，即便勞動市場保持強勁，通膨已重新成為央行最關切的議題。

聯準會在2025年最後三次會議上每次降息25個基點，以支撐趨軟的勞動市場。在多數官員判定物價上漲的風險超過就業趨穩的跡象後，這些「保險性」降息便告中止。6月通膨數據帶來一些希望：受能源成本下跌拖累，聯準會偏好的物價指數有所回落，即便剔除食品和能源後也出現放緩。

沃什的開放式辯論

沃什是聯準會自1913年成立以來的第17任主席，他刻意不對利率走向發出信號。他向記者表示，為期兩天的會議中，12名與會者進行了積極辯論，並強調「沒有軟性通膨目標，在本委員會任期內不會有」。會後聲明以「委員會將實現物價穩定」作結。

這一做法標誌著與前任主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的決裂，後者的記者會讓市場能清楚了解共識觀點。貨幣政策分析公司（Monetary Policy Analytics）的聯準會分析師德瑞克·唐（Derek Tang）表示：「我們過去只是理所當然地認為共識觀點已被充分表達和闡述。現在情況已非如此。」

能源價格使9月升息變數升溫

主張耐心觀望的論點在於，伊朗局勢降溫將拉低能源價格，而川普總統關稅的推升效應將隨時間消退。異議者則擔憂物價壓力不僅來自暫時性因素，更源於強勁的消費需求和人工智慧投資。

TradeStation全球市場策略主管大衛·羅素（David Russell）表示：「鑑於中東局勢，油價主導一切，聯準會只能隨波逐流。」川普總統在會議結束後再次呼籲降息，批評聯邦公開市場委員會（FOMC）成員未能降低利率，不過他稱沃什是「聰明人」。

若要9月升息，至少需要獲得聯準會七名華盛頓理事中部分人的支持，而非僅靠地區聯準銀行總裁。12名地區總裁中，任何時期僅有5人擁有投票權。上一次三名官員朝同一方向提出異議是在2016年9月，當時委員會就升息問題產生分歧，而那次升息最終在當年12月實現。

本文僅供參考，不構成投資建議。