聯準會升息預期提前至1月 通膨憂慮加劇

期貨市場轉向預期聯準會在1月會議上升息一碼，將預期時程從3月提前，因伊朗能源衝擊推高通膨預期，10年期公債殖利率飆升至4.48%。

「這波重新定價的速度驚人——我們在短短幾週內，從預期降息轉變為預期升息，」德意志銀行策略師Jim Reid表示。「上一次標普500指數在經濟衰退後反彈之外如此快速上漲，是在黑色星期一股災前幾個月。」

根據市場數據，10年期公債殖利率攀升至4.48%，高於伊朗衝突前的3.97%。期貨市場目前定價12月前升息一碼的機率為80%，1月前則完全定價一次升息——這與年初市場預期聯準會將在2026年降息的情況完全逆轉。此次重新定價的背景是就業數據優於預期，以及油價在德黑蘭威脅暫停談判並封鎖荷姆茲海峽後飆升至每桶97美元。

這一轉變全面收緊金融狀況——殖利率上升提高家庭與企業的借貸成本，壓縮區域銀行淨息差，並推升美元。聯準會的下一次決策——預計是Kevin Warsh擔任主席後的首次會議，將於6月17日舉行——將決定市場的鷹派定價是否會成為政策現實。

數字中的重新定價

此輪轉變的幅度十分顯著。2026年初，市場共識為聯準會今年將降息。如今，隔夜指數交換市場定價今年底前約升息25個基點，首次升息完全定價在2027年1月。催化劑來自雙重打擊：伊朗能源衝擊推升油價，同時美國經濟數據持續優於預期。ISM製造業PMI在5月攀升至54，創下2022年5月以來最強勁的工廠擴張，而4月JOLTS職位空缺則飆升至近兩年高點，約760萬個。

美元隨之走強，DXY指數逼近99，對已因自身央行困境而承壓的貨幣構成壓力。英鎊兌美元跌至1.3449，為4月初以來最低，即使英國央行轉向鷹派也未能支撐英鎊——市場目前正關注此動態是否會在美元集團中產生連鎖效應。區域銀行股亦感受到壓力，羅素2000指數下跌約0.9%，因融資成本上升壓縮淨息差，而商業地產貸款組合則因信貸條件收緊面臨額外壓力。

接下來怎麼走

各國央行行事曆相當密集。歐洲央行將於6月11日召開會議，聯準會於6月17日，英國央行於6月18日——八天內三項決策。週五美國非農就業報告將直接落入聯準會的決策窗口，強勁的數據將鞏固鷹派重新定價。上一次聯準會在經濟仍在擴張時面臨此類通膨驅動的緊縮壓力，是在1987年——那一年以黑色星期一崩盤告終。2026年是重蹈覆轍還是走出不同路徑，取決於通膨衝擊是否為暫時性，以及勞動市場能否在更高利率下保持韌性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。