聯準會會議紀錄顯示升息支持面更廣 超越3張反對票

聯準會7月會議紀錄顯示，支持升息的力量比9比3維持利率於3.5%至3.75%的投票結果更為廣泛，「部分」與會官員贊成升息，「許多」官員則表示若通膨未能緩和，將支持收緊政策。

明尼亞波里斯聯準銀行總裁卡什卡里（Neel Kashkari）本月在CNBC「Squawk Box」節目上表示：「我寧可現在小幅行動，也不願等到日後通膨問題根深蒂固，屆時必須激進升息。」

5月整體PCE通膨率為4.1%，核心通膨率為3.4%，而聯準會幕僚估計6月兩者分別放緩至3.7%與3.3%。在投票之前，市場賦予升息約三分之一的機率，而這3張反對票是自5月華許（Kevin Warsh）接任主席以來的首次。

聯準會的立場是一連串未如預期發展的後遺症——央行三年前完成了升息至二十年高點，兩年前開始降息，隨後又在去年秋季重啟降息，以防范從未出現的勞動市場衰退。通膨已連續五年高於2%的目標水準，吸收了關稅衝擊與伊朗戰爭引發的能源價格飆升。下次會議訂於9月15日至16日召開，期貨市場定價顯示將維持利率不變，但投資人已開始為最快10月27日至28日的升息進行布局。

鷹派核心力量超越3張反對票

聯邦公開市場委員會（FOMC）以9比3的票數決定將聯邦基金利率維持在現有的3.5%至3.75%區間。克里夫蘭聯準銀行的哈馬克（Beth Hammack）、卡什卡里與達拉斯聯準銀行的羅根（Lorie Logan）均主張升息25個基點。但會議紀錄顯示支持聲浪更為廣泛：文件指出「多位與會者贊成在此次會議上將目標區間上調25個基點」，此措辭通常涵蓋超過3人。

這些與會者認為物價壓力呈現普遍擴散態勢，委員會應採取更具限制性的立場以達成物價穩定目標。少數官員表示，現在行動可以避免「日後出現更陡峭且代價可能更高的緊縮序列」。更廣泛的委員會成員雖未走到升息一步，但「許多與會者評估，若通膨未下降，政策收緊可能是必要的」，部分官員並指出金融條件可能尚不足以將通膨拉回2%。

此次會議是多年來分歧最為嚴重的一次——自2016年以來首次有3位官員在同一政策變動方向上與多數派分道揚鑣。這3人曾在4月反對暗示下一步更可能降息的措辭。會議紀錄中隻字未提對降息的支持，顯示辯論焦點已從年初市場預期聯準會將調降借貸成本時發生明顯轉變。

華許提出縮減會議頻率構想

此外，會議紀錄顯示華許提出將政策會議次數從每年8次縮減至6次的構想，稱這將允許「會議之間累積更多資訊」，並有更多時間考量策略性議題。目前尚未做出任何決定，任何變動最早也要到2027年才會生效。與會者也將即將到來的資產負債表管理專案小組檢討視為全面討論的機會，不過許多人重申目標利率區間應繼續作為主要政策工具。

自7月會議以來，數據在降低升息急迫性方面的作用，大於為升息主張定案的作用。7月就業報告顯示失業率下降至4.1%，儘管就業人數減少了2.3萬人；消費者物價指數則顯示7月通膨溫和。根據芝商所（CME Group）數據，期貨市場中9月會議升息的機率已降至50%以下，低於三週前的約60%。美元指數在報告發布後交投於98.90附近，受到財政部宣布將長期債券回購規模擴大一倍的消息打壓。

驅動3張反對票的論點並未消失。與AI建設相關的需求持續以快於電網和設備供應鏈吸收速度的步伐吸引資本流入，而戰爭引發的能源衝擊已被證明具有持久性。會議紀錄指出，官員們對「新進資訊的詮釋」將左右9月的決策，許多人並注意到通膨可能更持續居高不下的可能性。若物價壓力未能緩和，聯準會下一步可能不是投資人原本預期今年會出現的降息，而是升息。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。