美聯儲領導層危機迫近：通脹衡量指標潛在轉變或引發動盪

隨著美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的任期於 5 月 15 日結束，美聯儲即將到來的領導層更迭帶來了重大政策風險，因為特朗普總統的潛在提名人主張採用新的通脹指標，這可能會減慢政策對價格衝擊的反應速度。

“美聯儲領導層的潛在變動伴隨著風險，”城堡證券（Citadel Securities）歐洲、中東和非洲固定收益銷售主管 Nohshad Shah 表示。他指出，提名人凱文·沃什（Kevin Warsh）偏好的通脹衡量標準剔除了極端的價格波動。

預計美聯儲本週將維持政策利率在 5.25%-5.5% 的 22 年高點，自 2022 年年中通脹達到 9% 的 41 年高點以來，美聯儲已通過連續 11 次加息維持了這一水平。然而，權力交接因政治僵局而陷入停滯，參議院議員拒絕確認沃什的提名，除非政府停止對鮑威爾和美聯儲的調查，批評人士稱這些調查具有政治動機。

轉向沃什主張的“截尾均值”（trimmed mean）通脹指標可能會導致美聯儲在應對經濟轉折點時反應過慢，因為這些轉折點通常出現在該指標旨在忽略的波動性“尾部”部分。這造成了巨大的不確定性，並可能導致市場波動，因為投資者被迫重新評估央行在經濟低迷或通脹飆升時的反應機制。

政治壓力導致美聯儲過渡陷入癱瘓

傑羅姆·鮑威爾作為美聯儲主席的最後幾個月一直受到來自特朗普政府的強烈政治壓力。特朗普政府公開要求提前降息，並對央行的行為發起了多項調查。這些調查包括對辦公樓翻修費用超支的審查，被一些議員描述為威脅美聯儲獨立性的“報復性起訴”。

共和黨參議員湯姆·蒂利斯（Thom Tillis）此前曾阻止沃什的確認，等待司法部結束對鮑威爾的調查，該調查最近已結案。然而，在針對美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）的另一起案件撤銷之前，議員們仍對推進程序猶豫不決。鮑威爾的理事任期要到 2028 年 1 月才屆滿，他已表示準備擔任臨時主席，在調查結束前不會辭去理事職務。

沃什的通脹指標受到審查

前美聯儲理事凱文·沃什提議使用一種剔除極端價格波動的通脹指標。支持者認為這能更清晰地反映潛在的通脹趨勢。然而，包括城堡證券的 Shah 在內的批評者警告說，由於經濟轉折點往往源於這些波動較大的“尾部”數據點，這種衡量標準可能會使美聯儲變得“反應遲鈍且落後於形勢”。

這種做法與沃什此前對美聯儲應對大流行後通脹飆升反應過慢的批評直接矛盾。採用這一新指標將代表美聯儲政策框架的根本性改變，可能導致通脹變得根深蒂固，或者導致央行在經濟放緩期間推遲必要的降息。截至 2026 年 3 月，通脹率維持在 3.3%，失業率為 4.3%，在本週美聯儲政策會議召開前，國債收益率已有所上升。

本文僅供參考，不構成投資建議。