聯準會維持利率在3.75% 沃什放棄前瞻指引

聯準會連續第五次會議將利率維持在3.5%至3.75%不變，但主席凱文·沃什拒絕提供前瞻指引，此舉正在重塑市場對每一項經濟數據發布的解讀方式。

「市場正在學習如何關注經濟本身，而非裁判的動向，」沃什在週三決議後告訴記者，他用這個體育比喻來解釋他如何偏離聯準會長期以來預告政策動向的做法。

聯邦公開市場委員會（FOMC）以10比3的投票結果決定維持借貸成本不變，貝絲·哈馬克、尼爾·卡什卡里和洛麗·洛根三位委員持反對意見，主張升息一碼。沃什指出，儘管聯準會維持政策利率穩定，但自6月會議以來，較長期利率已經上升，他認為市場已經自行完成了「相當程度」的緊縮。道瓊工業平均指數在決議前下跌902點，而10年期公債殖利率走高，美元走強。

這種做法標誌著與前主席班·柏南克所開啟的透明化時代的明顯決裂。柏南克曾主張聯準會的溝通有助於減少市場雜訊。在缺乏明確指引的情況下，投資人現在必須仔細解讀每一項經濟指標，以尋找聯準會反應函數的線索——這種動態可能會在9月會議前加劇市場波動。隔夜指數交換（OIS）定價顯示，屆時升息一碼的機率約為36%。

市場倚賴的局限性

沃什的哲學建立在一個理念之上：市場可以分擔聯準會的部分工作。當債券殖利率因預期政策收緊而上升時，這本身就冷卻了需求，並減少了實際升息的需要。「儘管在某種程度上，我們在42天內沒有做太多事情，但市場已經做了相當多的工作，」他表示。

但這種機制只有在聯準會的行為符合市場預期時才能發揮作用。在6月到7月會議期間，債券殖利率上升，因為投資人越來越傾向於預期升息。當聯準會並未如預期升息時，沃什拒絕解釋原因，僅表示6月溫和的通膨報告「並非」主要考量因素。「我們不依賴任何單一的數據點，」他說。

聯準會上一次使用類似模糊的語言是在柏南克時代之前，當時央行甚至不宣布利率變動，而是讓交易員從公開市場操作中自行推斷。柏南克在2002年曾論證，沉默反而製造了混亂：「來自個人的發言或來自評論家的猜測，只會讓情況比以往更加嘈雜和混亂。」

油價飆升，通膨持續

沃什面臨的通膨局面比他的幾位前任更加複雜。聯準會偏好的通膨指標——PCE物價指數——已連續超過五年保持在2%目標之上。中東地區再次爆發衝突，推動西德州中級原油（WTI）上漲8%至每桶超過85美元，而布蘭特原油則攀升至90美元以上——這給沃什形容為展現「驚人韌性」的經濟增添了新的物價壓力。

他承認，央行在「物價方面」的表現不如就業方面，但他拒絕接受聯準會必須在雙重使命之間做出取捨的觀點。「我們在這裡沒有被立法遺棄的項目，」他說，並補充表示實現物價穩定最終將有助於勞動市場。

沃什還指出，與人工智慧相關的資本支出激增，正在使聯準會的通膨評估變得更加複雜。數據中心建設推高了建築工人的薪資，並加劇了整體物價壓力。他表示，他將檢視上月成立的五個政策工作小組的進展，而他們的調查結果「可能會也可能不會」為他本月稍後在傑克森洞年會上的主題演講提供素材——他將這場演講形容為「一張白紙」。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。