Fed維持利率在3.75%，三位官員投下反對票，沃許暗示並非暫停

聯準會週三連續第五次會議將基準利率維持在3.50%-3.75%不變，但三位投票委員反對並主張升息——這是凱文·沃許接掌以來首次出現分裂投票。

「我要求來一場精彩的家庭辯論，而我們確實做到了，」沃許在其就任以來的第二次記者會上表示，並補充說討論的激烈程度遠比最終結果所顯示的更為深刻。貝絲·哈馬克、尼爾·卡什卡里和洛麗·洛根均傾向於升息一碼，理由是通膨已連續超過五年高於聯準會2%的目標。

標普500指數下跌1.5%至7,316.37點，道瓊工業平均指數重挫2.18%（即1,152點）至51,594.86點。由於固定收益投資者消化了偏鷹派訊號，10年期公債殖利率上升7個基點，30年期公債殖利率更觸及2007年以來最高水準。黃金反彈至接近每盎司4,100美元，因這項廣為預期但帶有鷹派色彩的決策使美元實質匯率走弱。

這次維持利率不變為聯準會爭取時間評估6月通膨降溫數據——消費者物價指數從5月的4.2%放緩至3.5%——是否代表趨勢還是暫時喘息。在伊朗衝突持續及荷莫茲海峽中斷的背景下，布蘭特原油價格仍維持在每桶約90美元的高位，通膨再度加速的風險依然存在。根據CME FedWatch數據，市場目前預測9月16日下次會議升息的可能性約為34%。

沃許拒絕將這項決策定性為暫停，而是稱之為對經濟情勢的「嚴格審視」。「這是故事的開端，而非故事的結束，」他表示。這位聯準會主席一直致力於減少前瞻指引，傾向於讓市場根據即時經濟數據而非央行預測做出反應。「市場參與者正在學會盯著球打，而不是盯著裁判，」他週三說道。

這種溝通風格的轉變標誌著與鮑爾時代的分道揚鑣。沃許已任命五個工作小組——分別涵蓋數據、就業與生產力、溝通、通膨以及資產負債表——以推動聯準會運作現代化。其中，數據工作小組由前沃爾瑪CEO道格·麥克米倫參與，正在探索如何整合超越傳統調查方法的即時資訊來源。

反對派委員推動升息反映出更深層的分歧，即聯準會應以多大力度應對持續的物價壓力。上一次三位FOMC委員反對並主張緊縮政策是在今年4月，即傑羅姆·鮑爾的最後一次會議上，當時同三位官員——哈馬克、卡什卡里和洛根——投票反對暗示降息的承諾。這種連續性表明，鷹派陣營認為通膨是結構性挑戰，而非暫時性問題。

沃許承認了這種緊張關係，但將其視為富有成效的討論。「這項決策絕非出於慣性，」他表示。「通往央行天堂的道路需要實現物價穩定，所有委員都對此表示認同。」

在經濟前景方面，沃許指出成長呈現「令人印象深刻的韌性」，商業投資激增，生產力提升部分源於人工智慧應用的普及。但他警告稱，聯準會在通膨方面的努力遠未完成。「我們已經開啟新篇章，我們明白超過五年的通膨高於目標不可能在九週內解決，」他表示。

沃許溝通策略的下一個重大考驗將在8月下旬到來，屆時他將在傑克森霍爾經濟政策研討會上發表首次主題演講。他將該演講形容為「一張白紙」，將「提出重大問題」——圍繞生產力、人口結構和全球經濟衝擊——而非發出具體政策訊號。

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