美聯儲面臨 7 月加息壓力，市場定價加息機率達 42%

美聯儲可能被迫最早在 7 月加息，以跟上日益押注緊縮政策的債券市場的步伐，目前市場定價今年加息的隱含機率已推高至 42%。

Yardeni Research 負責人 Ed Yardeni 在週一寫道：「美聯儲必須趕上債券市場，以避免失去對借貸成本的控制，並安撫『債券衛士』。」

市場情緒的轉變是劇烈的。在經歷了數月對多次降息的預期後，投資者已經激進地重新定價了美聯儲的路徑。根據 CME FedWatch 工具，期貨市場目前顯示的 6 月降息機率已崩塌至 1% 以下。預測市場 Kalshi 顯示，2028 年前加息的機率為 77%，較僅一個月前顯著跳升。這種快速的重新定價反映了美國經濟顯示出滯脹的早期跡象，通脹攀升至 2023 年以來的最高水平，而消費者信心則創下新低。

這使得央行被困在兩個不理想的選項之間：要么加息以對抗通脹並承擔經濟進一步放緩的風險，要么保持利率穩定並允許通脹變得更加根深蒂固。對於投資者而言，這一發展挑戰了一年來關於利率下調是確定無疑的假設，引入了顯著的新波動性。

降息確定性的終結

Yardeni 重提的「債券衛士」一詞是指債券市場投資者，他們通過拋售債券來抗議通脹性的財政或貨幣政策，從而推高收益率和借貸成本。他的論點是，美聯儲現在落後於這些投資者，他們認為持續的通脹是比政策制定者所承認的更大的威脅。4 月份的消費者價格指數數據支持了這一觀點，通脹同比加速至 3.8%，為 2023 年 5 月以來的最高水平。

能源價格是主要驅動因素，4 月份上漲了 3.8%，佔整體通脹增幅的 40%。中東的地緣政治緊張局勢使原油價格維持在高位，通過提高航運、製造和運輸成本對經濟起到變相徵稅的作用。由於美聯儲的貨幣政策無法直接解決這些供應側衝擊，它只能使用可能損害增長卻無法解決核心通脹問題的粗放工具。

滯脹擔憂加劇

頑固的通脹與疲軟的增長指標相結合，使經濟學家越來越多地提及滯脹，這種情景讓人想起 20 世紀 70 年代。如果通脹保持在 4% 附近而經濟活動放緩，美聯儲可能會被迫做出沃爾克式的選擇：誘發衰退以粉碎通脹，或者接受長期的經濟疲軟期。

這種潛在的政策轉向對資產類別具有深遠影響。隨著利率上升壓縮估值以及經濟放緩損害盈利，股票（尤其是增長型板塊）通常會表現掙扎。市場的焦點現在已從討論降息次數轉變為質疑下一步是否加息，這一根本性變化要求投資者將投資組合防禦放在比激進投機更優先的位置。

本文僅供參考，不構成投資建議。