聯準會內部對維持利率不變的分歧加劇，30年期殖利率突破5.2%

聯準會於7月29日會議決定維持利率不變，此舉引來主張立即行動的官員提出異議，與此同時，30年期美國公債殖利率飆升至5.20%以上——創下二十年來最高水準。

TD證券利率策略師奧斯卡·穆尼奧斯（Oscar Munoz）表示：「沃什的蜜月期以一聲巨響畫下句點。」

30年期美國公債殖利率週三攀升至2007年以來最高水準，而短天期殖利率則同步下滑——殖利率曲線陡化顯示債券投資人質疑聯準會是否會採取足夠積極的行動來遏制通膨。利率期貨市場目前定價9月升息機率約為55%，低於當日稍早接近篤定的水準。

這項異議與市場反應，使得沃什在9月會議的壓力大增。若長天期殖利率持續攀升，聯準會可能被迫更積極地收緊政策以重拾公信力，這將推高房貸、企業債務與股票市場的借貸成本。

債券市場的裁決

長天期公債的拋售在沃什的新聞發布會之後加速，而非緊隨利率決策本身，這顯示投資人對其將通膨恢復至2%目標的計畫——或者說缺乏計畫——並不買單。該目標已連續五年被突破。

兩個月前接替傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的沃什，在6月的首次政策會議上獲得了寬容的對待。但自那時起，他展現出結束通膨高於目標時代的堅定承諾，因此週三會議的門檻高得多。債券市場的裁決是：他未能通過考驗。

他的訊息傳達混亂且曲折，讓投資人更加困惑與焦慮。當被問及聯準會瞄準的2%通膨指標為何時，沃什給出了一個兩部分的回答。他首先確認了聯準會的官方立場——個人消費支出物價指數——但隨後暗示，待內部工作小組於明年1月提交報告後，該框架可能會發生改變。

沃什表示：「我所觀察的通膨數據範圍比PCE更廣泛。在不完全攤牌的情況下，我正像我的同事們一樣，試圖了解經濟中正在發生的潛在的、普遍性的物價變動。」

這種含糊其辭的態度引發了外界對其2%目標承諾的合理質疑，尤其對於一位在上任之初就因與白宮的獨立性而受到審視的主席而言——白宮已明確呼籲採取更寬鬆的政策立場。

風險所在

沃什上任後取消了前瞻指引，這在通膨前景不確定的時期是一個賭注。他還指出，由於6月至7月會議之間的六週內債券殖利率上升，市場一直在承擔部分聯準會的工作。

但殖利率為何上升至關重要。如果市場利率因聯準會公信力遭到質疑而被推升，那麼依賴這種形式的收緊是一個高風險策略。債券拋售可能迫使聯準會以比原本更積極的方式收緊政策，以恢復其公信力。

房貸利率升至一年來最高水準以及週三華爾街的下跌，凸顯了相反的風險。如果長天期公債的拋售持續，聯準會官員很可能會加強對抗通膨的言論。

上一次30年期殖利率交易在5%以上是在2007年，正值全球金融危機爆發前夕。當前這一輪情況的不同之處在於，主要擔憂是通膨而非增長，但債券市場傳達的訊息是明確的：投資人要的是行動，而不是模稜兩可。

隨著9月會議成為焦點，升息機率已從接近篤定降至約55%。FOMC內部的異議顯示這場辯論遠未塵埃落定，利率路徑將取決於沃什能否說服市場——以及他自己的同事——他擁有一項可信的計畫來恢復物價穩定。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。