Fed主席沃什稱利率3.75% 溝通改革成當務之急

聯準會主席凱文·沃什表示，持續的高通膨使溝通改革成為優先事項，並將物價穩定與長期殖利率下降連結起來。

聯準會主席凱文·沃什表示，美國通膨持續居高不下，凸顯出溝通改革的重要性，並將央行的物價穩定使命與近期長期公債殖利率的下跌掛鉤。

「高通膨意味著，我們如何溝通政策意圖，對於塑造市場預期有著更大的影響力，」沃什在預先準備好的講稿中表示。這位聯準會主席將長期殖利率的下降，與央行致力於物價穩定的公信力連結起來。

聯邦基金利率目前維持在3.75%，自聯準會上次調整以來一直保持不變。根據德國商業銀行的分析，聯準會6月會議紀錄顯示，委員會內部意見分歧嚴重，預期年底前利率維持不變或略微下調的參與者人數，與預期利率將上調的人數大致相當。聯準會理事克里斯多福·沃勒則表示，若通膨數據持續火熱，短期內可能需要升息；另一位聯準會理事則警告，若本週的通膨數據高於預期，可能會升息。

沃什強調溝通之際，隔夜指數互換市場定價顯示，12月前降息的機率約為50%，而聯邦公開市場委員會內的鷹派陣營則持續主張緊縮政策。最終結果將取決於即將公布的通膨數據，下一次消費者物價指數將於本月稍後發布。

分歧的委員會

上週公布的聯準會6月會議紀錄，揭示了內部分歧的嚴重程度。「許多」與會者認為，年底利率將維持不變或略微下調，而「許多」其他人則預期利率將上調——德國商業銀行經濟學家克里斯托夫·巴爾茲和伯恩德·魏登斯泰納表示，這措辭顯示兩大陣營規模大致相當。這給了沃什機會，讓他可以引導委員會走向任一方向。沃什此前曾建議市場參與者關注經濟數據，而非個別聯準會官員的言論。

聯準會上一次出現如此嚴重的內部分歧是在2023年中，當時類似的意見分裂，導致隨後一次會議升息25個基點。在該決議後的兩週內，標普500指數下跌2.1%，因市場重新定價利率路徑，而兩年期公債殖利率則上升18個基點。

殖利率與公信力溢價

沃什將物價穩定與長期殖利率下降掛鉤，反映了現代央行理論的核心原則：可信的反通膨行動，會降低投資者持有較長期債券所要求的期限溢價。10年期公債殖利率已從4月高點回落約40個基點，策略師將此走勢部分歸因於聯準會儘管通膨持續高於2%目標，但仍保持穩健的政策溝通。

聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數，已連續三個月年增率超過3%，這使得短期內寬鬆政策的理由更為複雜。沃什的溝通推動，可能預示著聯準會正在為更明確的前瞻指引框架做準備，或者是一個警告，表明市場誤解了委員會的決心。

德國商業銀行的巴爾茲和魏登斯泰納表示，他們預計聯準會未來幾個月不會升息，聯邦基金利率將維持在3.75%，直到2027年初，之後才會逐步降至3.50%。他們寫道，這一預測與市場定價形成對比，市場有時會高估進一步緊縮的可能性。

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