美聯儲資產負債表或隨領導層更迭縮減 5000 億美元

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒表示，美聯儲資產負債表目前可能縮減 3000 億至 5000 億美元。他指出，美聯儲無法恢復到 2008 年時期的規模。這一指引使得即將上任的主席凱文·沃什的前景變得複雜，因為他面臨的是一個因通脹擔憂而將收益率推至 2007 年以來最高水平的債券市場。

沃勒在一份聲明中表示：「我們無法讓資產負債表規模恢復到 2008 年那麼小。」這一觀點與沃什面臨的政治壓力形成鮮明對比。參議員伊麗莎白·沃倫曾稱沃什是特朗普總統旨在降低利率目標的「受線木偶」。

美聯儲的資產負債表目前約為 7 萬億美元。沃勒提出縮減建議之際，兩年期美債收益率已升至 2007 年以來的最高水平，市場正預計年底前將加息 0.2 個百分點，儘管基準利率目前維持在 3.5% 至 3.75% 之間。

沃勒的言論給將於本週五上任的沃什帶來了立竿見影的難題。他現在必須在分歧嚴重的美聯儲公開市場委員會（FOMC）和持懷疑態度的債券市場之間周旋。債券市場正發出信號，表明需要通過緊縮而非寬鬆政策來應對 4 月份觸及 3.8% 三年高位的通脹。

沃什的使命與市場現實

特朗普總統選擇凱文·沃什接替傑羅姆·鮑威爾，其明確使命是追求更低的利率。然而，經濟形勢已發生劇變。4 月份的 FOMC 會議紀要顯示，「大多數參與者」認為如果通脹持續高於 2% 的目標，將支持「一定程度的政策緊縮」。沃什本人一直是美聯儲龐大資產負債表的尖銳批評者。他上個月告訴議員們：「我認為當政府印鈔過多……廣義上政府支出過多時，通脹就會發生。」這使得他過去的言論與總統的期望之間產生了衝突。

7 萬億美元的問題

沃什削減美聯儲 7 萬億美元資產負債表的願望與沃勒的想法一致，但卻與降低利率的目標背道而馳。縮減或量化緊縮會從金融系統中抽走流動性，通常會導致借貸成本上升。沃什曾認為，美聯儲通過擴大資產負債表支持了政府支出，這一觀點使他與自己在 2006 年至 2011 年擔任理事期間曾協助監督的危機時代政策產生分歧。作為候任主席，他的挑戰將是如何在實現央行「政權更迭」的目標與市場眼下的通脹擔憂之間取得平衡。

與前瞻性指引的碰撞

這位新任主席還表達了對美聯儲前瞻性指引慣例的強烈反對。他告訴議員們：「我不認為我應該向你們預告未來的決定可能是什麼。」這一理念將立即受到考驗。FOMC 目前正在討論是否從政策聲明中刪除「寬鬆傾向」。轉向中性或鷹派立場將符合市場定價，但與總統的議程直接矛盾，這為白宮與這位新宣稱獨立的聯儲主席之間可能發生的衝突埋下了伏筆。布魯金斯學會的大衛·韋塞爾表示：「華盛頓到處都是那些認為自己能管理唐納德·特朗普的人的屍體。」

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