FCA 取消 IPO 七天研究等待期，倫敦上市規模持續萎縮

FCA 的新規將 IPO 流程縮短七天，並減輕在倫敦上市企業的資訊共享負擔。

英國金融行為監理總署（FCA）週三取消了首次公開發行（IPO）期間關聯研究的七天等待期，降低了合規成本與執行風險。在此之際，倫敦股票資本市場在 2026 年上半年僅籌集 90 億美元。

FCA 基礎設施與交易所總監 Jon Relleen 表示：「透過提升英國上市制度的效率，我們正在支持英國資本市場的成長與競爭力。」

最終規則同時簡化了資訊共享要求，允許發行企業僅與其 IPO 相關的分析師共享數據，而無需與獨立分析師進行成本更高的流程。監管機構表示，這些變更推翻了 2018 年引入的限制，使倫敦與紐約標準接軌。

2018 年的規則要求招股說明書發布與關聯分析師發布研究之間須間隔七天，FCA 認定這一延遲為發行企業增加了成本與執行風險，而對投資者並無明確益處。在新制度下，關聯分析師可與招股說明書同步發布研究，將 IPO 時間表縮短一周。

這些改革針對的是倫敦上市十年來的持續衰退——此前晶片設計公司 Arm、博彩集團 Flutter 及金融科技公司 Wise 均將主板上市地點轉移至美國。根據 Mergermarket 數據，英國股票資本市場在 2026 年上半年籌集了 90 億美元，僅佔全球總額的 1.2%，低於西班牙、德國、法國及瑞士的籌資規模。

倫敦萎縮的公開市場

這項規則變更緊隨今年一波私有化交易而來——Intertek、Tate & Lyle 及 Segro 等英國企業相繼被外資收購，部分原因在於自伊朗戰爭爆發以來，英國股票相對美國同業的估值變得更加便宜。本週《金融時報》報導，AstraZeneca 正在考慮與美國同業 Bristol Myers Squibb 合併，引發市場對倫敦可能失去其市值第二大企業的新一輪擔憂。

AJ Bell 投資總監 Russ Mould 表示：「令人擔憂的是，此舉若再加上該公司近期在紐約的直接上市，將使其重心跨越大西洋轉移，最終導致英國股市失去其皇冠上的明珠之一。」

FCA 的變更是其更廣泛的 2026/27 工作計劃的一部分，該計劃提出了最低及申請費用上調 1%、擴大「Supercharged Sandbox」監管沙盒，以及在授權與監管中更廣泛運用人工智慧。監管機構自去年底以來一直就上市規則變更進行諮詢。

律師事務所 White & Case 資本市場合夥人 Inigo Esteve 表示：「這些是明智且具針對性的改革，消除了英國 IPO 流程中不必要的摩擦。縮短發行企業的時間表有助於降低 IPO 期間的執行風險，而簡化資訊共享要求則可減輕企業及其顧問的行政負擔。」

結構性估值折價與美國市場更高的流動性，仍是比 IPO 流程本身更大的障礙。如果改革成功吸引更多發行企業，倫敦證券交易所集團及承銷英國上市的投資銀行將從中受益；若未能如願，90 億美元的上半年籌資總額，幾乎沒有給英國在全球股票資本市場中的份額留下進一步侵蝕的空間。FCA 表示，預期這套自去年底以來持續諮詢的最終規則，將有助於補充英國日漸枯竭的股票市場，但並未提供衡量影響的時間表。

本文僅供參考，不構成投資建議。