EUR/USD 在 1.1660 下方停滯，美元無視伊朗停火協議

美元拒絕走弱，儘管面對本應極度利空美元的消息——華盛頓與德黑蘭敲定一項停火框架草案，重新開放荷姆茲海峽並解除對伊朗石油出口的限制，導致 EUR/USD 在 1.1660 下方停滯不前。

華盛頓與德黑蘭的談判代表週四敲定了一份諒解備忘錄草案，將現行停火協議延長 60 天，重新開放全球約五分之一石油供應流經的荷姆茲海峽，並允許伊朗在休戰期間自由出售原油。該協議目前尚待美國總統川普簽署，白宮方面確認了該框架的存在，但強調尚未獲得批准。

「市場正在對這項協議進行定價，同時也在對沖其破裂的風險，這就是為什麼美元沒有像純粹的風險偏好情境所預示的那樣下跌，」Edgen 地緣政治風險分析師 Elena Fischer 表示。「交易員還記得上次宣布停火時的情況——花了數週才實施，而海峽從未完全重新開放。」

歐元未能突破 1.1660，反映出美元韌性更廣泛的模式，令市場預期落空。自衝突於 2 月底爆發以來，布蘭特原油從每桶 60 美元飆升至升級期間 120 美元以上的高點，而通過荷姆茲海峽的航運流量較戰前水平暴跌 90%。迅速解決衝突將消除能源市場中最大的地緣政治風險溢價之一，然而美元仍堅守陣地。

美元為何不跌

美元在中東局勢緩和的情況下拒絕走弱，指向更深層的宏觀力量在發揮作用。聯準會的路徑仍是美元走向的主導驅動力，市場仍在對下一步行動的不確定性進行定價。60 天的停火窗口期也與即將到來的《戰爭權力決議》截止日期重疊，形成了一個二元結果，使選擇權波動率居高不下。

石油市場面臨自身的轉折點。布蘭特原油已從戰時高點回落，但 GasBuddy 分析師 Patrick De Haan 警告稱，如果協議破裂，油價「可能在下週飆升」。伊朗原油重返全球市場將在一個關鍵時刻增加供應——拜登時代的戰略石油儲備釋放已使美國的緊急緩衝空間有限：截至 2026 年初，儲備量約為 3.7 億桶，低於 2023 年初的 6.38 億桶。

上一次中東重大停火協議宣布時——即 2020 年的美國-塔利班協議——油價最初下跌 6%，隨後兩週內因實施受阻而回吐漲幅。市場此次正在定價類似的懷疑模式，美元的韌性反映出一種觀望而非篤定的態度。

接下來會發生什麼

接下來的 72 小時至關重要。川普的批准仍是最後一道關卡，而伊朗官方媒體已經對總統將該協議描述為「大致已談妥」的說法提出反駁，稱其「不完整且與現實不符」。德黑蘭當局堅持荷姆茲海峽將在其專屬控制之下，這一立場與草案框架中有關不受限制航運的條款直接矛盾。

對於 EUR/USD 而言，突破 1.1660 需要要麼是一項具有可驗證實施里程碑的已確認協議，要麼是 Fed-ECB 利差的轉變。歐洲央行將於 6 月 12 日做出下一次政策決定，這將提供下一個催化劑，市場目前對 25 個基點的寬鬆政策進行定價。如果停火得以維持且油價趨穩，美元的避險溢價可能會逐步削弱——但市場並不押注於突然崩跌。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。