歐元區失業率持穩6.3% 歐央預測2026年通膨達3%

歐元區4月失業率維持在6.3%，出乎市場預料未見下滑，與此同時歐洲央行將2026年通膨預測上調至3%——此一水準幾乎鎖定了6月升息。

Pantheon Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus Vistesen表示：「整體而言，勞動市場幾乎未顯示出經濟下行風險的跡象。」

歐盟統計局週一公布的數據顯示，失業人數較3月減少8.4萬人，但由於3月失業率從6.2%上修至6.3%，4月數據與前月持平。經濟學家原預期失業率將微降至6.2%。除2月一度小幅攀升至6.4%外，自2025年1月以來失業率持續持穩，顯示在地緣政治高度不確定時期，勞動市場仍具韌性。

失業率持穩，為歐洲央行在6月會議上優先考量對抗通膨而非支持增長提供了空間。歐洲央行目前預測2026年平均通膨率為3%——高於伊朗衝突推升能源價格前的1.9%預測——之後在2027年放緩至2.3%。相比之下，2025年預測為2.1%，且仍遠高於歐洲央行2%的目標。歐洲央行上一次在年中將通膨預測大幅上調逾一個百分點是在2022年，當時俄羅斯入侵烏克蘭，預測在三個月內從3.7%飆升至6.8%。

薪資壓力與通膨前景

勞動市場緊俏支撐了薪資需求，勞工尋求補償以應對更高的生活成本，這是能源衝擊轉化為持續性通膨的關鍵傳導渠道。歐洲央行的薪資追蹤指標5月初顯示，2026年協商薪資增長可能趨於溫和，但央行自身的模擬情景顯示風險偏向上行。

在一個涉及本季度持續急性能源供應中斷的利空情景下，薪資增長將在2026年最後三個月達到3.7%，並在2027年初觸頂至4%。更嚴峻的情景則會使其在第四季推升至4.6%，明年達到5.8%——這些水準將使服務業通膨在2027年很長一段時間內維持高位。

Vistesen表示，這份數據「讓歐洲央行有空間對美伊戰爭後的通膨飆升做出鷹派回應，儘管經濟活動受到明顯打擊。」

製造業在成本壓力下顯現疲態

週一發布的另一組數據顯示工廠部門面臨更為脆弱的局面。標普全球歐元區製造業PMI終值從5月預估值51.4上修至51.6，但仍低於4月的52.2——後者為47個月來最高。產出指數降至51.3，為四個月低點。

製造商報告投入成本創下2022年5月以來最大增幅，能源與原材料價格飆升。標普全球表示，供應鏈延誤達到2022年疫情緊縮時期以來的最高水準。PMI就業組成指數顯示工廠裁員加速，即便總體指數連續第四個月維持在50的榮枯分水嶺之上。

標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson表示：「儘管歐元區製造商5月連續第四個月報告擴張，但該產業正顯示出在物價上漲與中東戰爭引發的供應中斷壓力下苦苦掙扎的跡象。」

韌性的服務業驅動型勞動市場與承受成本壓力的製造業之間的背離，將成為歐洲央行在調整升息步伐時的重要考量變數。歐洲央行下一次決策會議定於6月12日，市場定價基準情境為升息一碼。歐元週一報1美元兌1.1648歐元，下跌0.3%；德國10年期公債殖利率上升4個基點至2.78%，交易員正在調整以反映更為激进的緊縮路徑。布倫特原油保持在每桶93美元以上，接近伊朗衝突以來的最高水準，加劇了製造業面臨的成本壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。