歐元區通膨預期躍升至 4%，滯脹風險加劇

(P1) 歐洲央行的一項調查顯示，歐元區消費者在 3 月份大幅上調了通膨預期至 4.0%，這導致歐元匯率走低，並使央行在平衡通膨與經濟快速放緩之間的政策路徑變得更加複雜。

(P2) 歐洲央行在其季度《銀行貸款調查》中表示：「對經濟前景的感知風險和銀行風險承受能力的降低是主要影響因素，銀行指出……地緣政治和能源發展施加了收緊壓力。」

(P3) 調查顯示，一年期通膨預期從 2 月份的 2.5% 跳升至 4.0%，而三年期預期從 2.5% 升至 3.0%，均遠高於歐洲央行 2% 的目標。受此影響，歐元兌美元匯率跌至 1.1695，而德國 2 年期債券殖利率仍維持在近期高點附近。

(P4) 這些數據使歐洲央行陷入兩難境地。通膨預期上升要求升息，但信貸條件收緊和經濟前景收縮（消費者目前預計 GDP 將收縮 2.1%）則主張保持現狀。預計該行將在本週的會議上維持 2.00% 的存款利率不變，但會發出 6 月份可能升息的信號。

銀行代行了歐洲央行的職責

歐洲央行的季度《銀行貸款調查》顯示，貸款機構已經開始收緊企業和家庭的信貸獲取，這是自 2023 年第三季度以來最劇烈的收緊。這種金融條件的變相收緊甚至在歐洲央行開始提高其主要政策利率之前就已經發生。

「一些銀行報告了與能源密集型企業和中東地區風險敞口相關的額外收緊，」歐洲央行補充道，並將信貸緊縮直接歸因於伊朗戰爭後能源價格的飆升。對於即將到來的季度，銀行預計將繼續收緊信貸標準，進一步拖累已經面臨逆風的經濟。

消費者為衝擊做好準備

悲觀的前景不僅限於銀行。消費者也持更加悲觀的態度，預測未來 12 個月經濟將收縮 2.1%，與一個月前預期的 0.9% 收縮相比大幅惡化。

儘管經濟前景黯淡，但個人支出增長預期從 4.6% 躍升至 5.1%，這可能反映了必需品成本的上升，而非可選消費。物價上漲與經濟增長放緩的結合是典型的滯脹信號，這也是央行行長們極力想避免的情景。雖然五年後的長期通膨預期仍相對穩定在 2.4%，但近期飆升對歐洲央行的信譽構成了重大挑戰。

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