歐元區經濟陷入停滯：首季增長僅0.1%，通膨率升至3%

隨著第一季度經濟幾乎停滯且通膨加速，停滯性通膨的陰影正籠罩著歐洲，這使中央銀行在支持增長與遏制價格之間陷入了兩難選擇。根據歐盟統計局的數據，歐元區經濟在第一季度環比僅增長了0.1%，而4月份消費者價格指數同比上漲3%，高於市場預期。

「至關重要的是能源價格帶來的影響，」歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德在週四維持利率不變後表示。

數據描繪了一幅嚴峻的圖景。通膨飆升主要是由於能源價格同比上漲11%，這是中東持續衝突以及荷姆茲海峽事實上的封鎖所導致的直接後果。這對作為主要能源進口國的歐洲打擊尤為嚴重。在歐元區最大的經濟體德國，3月份零售銷售額環比下降了2.0%，創下三年多來的最大跌幅，顯示出消費端承受的巨大壓力。

增長疲軟與通膨飆升的組合讓歐洲央行和英國央行陷入了困境。本週，這兩家央行以及美聯儲均維持借貸成本不變。然而，歐洲的政策制定者正發出信號，表示可能會在今年夏天升息，以防止高額能源成本引發廣泛的工資-物價螺旋上升。根據LSEG的數據，市場目前預計歐洲央行和英國央行今年將進行兩到三次升息。在經濟疲軟的情況下收緊政策增加了經濟衰退的風險。

中央銀行行走在刀刃之上

在衝突爆發前，歐洲經濟曾有望反彈，通膨率一度回歸歐洲央行2%的目標。該央行目前預測全年增長僅為0.9%，拉加德警告稱，這一預測可能過於樂觀。在能源供應持續受阻的更嚴峻情況下，歐洲央行估計增長可能放緩至僅0.4%。

「系統中已經存在足夠的通膨衝力，中央銀行已無法簡單地通過觀察來應對這一衝擊，」法國巴黎銀行經濟學家保羅·霍林斯沃斯表示。「我們認為他們必須在接下來的幾個季度中做出回應。」

市場反應已說明了一切。儘管歐洲斯托克50指數表現出韌性，上漲了0.72%，但政府債券收益率卻走低，這是經濟悲觀情緒的信號。德國10年期國債收益率下降8.1個基點至3.029%，從15年來的高點回落。歐洲央行和英國央行已明確表示，儘管增長前景脆弱，但他們正密切關注薪資談判中「二輪效應」的跡象，這幾乎肯定會觸發政策反應。下一次歐洲央行政策會議將於6月11日舉行。

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