供應擔憂加劇 歐洲天然氣價格夏季前上漲 2%

歐洲天然氣價格本週有望上漲近 2%，目前維持在每兆瓦時 50 歐元以下。由於季節性維護導致的供應收緊以及潛在的市場結構問題，冬季前的庫存填充工作面臨重重困難。基準荷蘭 TTF 前月合約在下午交易中報每兆瓦時 48.57 歐元，當日下跌 1.7%，但全週仍錄得上漲。

Equinor 負責天然氣與電力交易的高級副總裁 Helle Ostergaard Kristiansen 在接受路透社採訪時表示：「如果戰爭明天停止，海峽恢復自由通行，我們的庫存水平可能達到 75% 這一可接受但仍然緊張的水平；但如果封鎖持續一到三個月，情況可能會變得危急。」

目前市場的緊張局勢因多個大型天然氣設施（包括來自歐洲最大供應國挪威的管道）進行季節性維護而加劇。這導致近幾週的儲氣注入速度顯著放緩。根據歐洲天然氣基礎設施協會的數據，目前全歐儲氣罐的填充率僅為 35%，遠低於約 50% 的季節性常態。這與歐盟強制要求的在冬季前達到 90% 的儲氣目標之間存在巨大缺口。

這種情況使市場參與者陷入困境，因為目前的價格結構（夏季交割價格高於冬季合約）使得囤積天然氣變得無利可圖。分析人士指出，這種動態必須改變，無論是通過政府干預還是價格信號，以確保能源安全。Equinor 天然氣交易副總裁 Peder Bjorland 在 Flame 能源會議上表示：「我們在 2022 年看到，政府對儲氣填充實施了監管……這對他們來說成本極高。因此市場本身可能通過價格信號來平衡局勢。」他指出，價格上漲至每兆瓦時 60-70 歐元左右，可能會使燃氣發電需求減少 100 億立方米，從而幫助市場恢復平衡。

庫存水平接近關鍵點

夏季建立充足天然氣緩衝的緊迫性正在增加。歐盟 90% 的儲氣指令旨在防止席捲全大陸的能源危機重演，但今年的實現過程極具挑戰。當前 35% 的庫存水平已成為政策制定者和市場觀察者的主要擔憂。夏季和冬季天然氣合約之間不經濟的套利意味著交易員現在購買天然氣並存入倉庫缺乏財務動力，如果不解決這一問題，今年晚些時候可能會出現供應短缺。

地緣政治風險加劇供應困境

除了維護驅動的供應緊張外，中東衝突帶來的持續地緣政治風險也令局勢雪上加霜。挪威國家石油天然氣公司 Equinor (EQNR.OL) 的高管警告稱，如果霍爾木茲海峽的航運中斷持續一到三個月，歐洲的天然氣形勢可能會從「具有挑戰性」演變為「危急」。荷蘭 TTF 樞紐的歐洲天然氣價格曾在 3 月份飆升至每兆瓦時 74 歐元，創下 2023 年 1 月以來的最高水平，反映出市場對供應威脅的高度敏感。儘管此後價格有所回落，但突發供應衝擊的潛在風險仍是支撐市場的主要因素。

本文僅供參考，不構成投資建議。