歐債創 2023 年以來最大漲幅，停火協議促使加息預期降溫

脆弱的美伊停火協議引發了歐洲利率市場的劇烈重新定價，兩位數的油價跌幅緩解了市場對全球通脹衝擊的擔憂。

週二晚間公布的美伊為期兩周的停火協議導致油價暴跌超過 13%，隨後歐洲政府債券大幅飆升，創下 2023 年以來最大單日漲幅。這一變動立即緩解了通脹擔憂，促使交易員大幅削減對央行加息的押注。德國兩年期國債收益率暴跌 24 個基點至 2.49%。

「市場一直渴望好消息，但霍爾木茲海峽是否能完全開放仍有待觀察，」利皮丹能源集團創始人兼總裁 Bob McNally 告訴 CNN。道富環球投資管理歐洲投資策略主管 Altaf Kassam 指出，停火協議「時效有限且十分脆弱」，這表明市場在定價持久轉折點之前，需要看到能源供應的持續恢復。

跨資產的反彈廣泛展開。全球基準布倫特原油下跌約 14%，交易價格接近每桶 94 美元，低於當天早些時候 117 美元的高點。作為回應，英國兩年期國債收益率下跌 24 個基點至 4.17%，而美國 10 年期國債收益率下跌 11 個基點至 4.24%。股指期貨大幅上漲，標普 500 指數合約上漲 2.7%，納斯達克 100 指數上漲 3.5%。

此次波動的核心在於貨幣政策預期的轉變。週三互換市場已完全抹去了歐洲央行和英格蘭銀行今年加息 25 個基點的可能性。這種重新定價反映出市場押注能源成本的持續下降將壓低整體通脹，並減弱進一步收緊貨幣政策的動力。

利率預期被重寫

利率期貨的轉變是戲劇性的。在停火協議達成之前，市場預計歐洲央行年內將加息三次。現在已修正為僅加息兩次，且預計 6 月前不會有首次行動。對於英格蘭銀行，此前預期的 6 月加息現已推遲至 9 月，預計整個 2026 年僅加息一次。

這標誌著自 2 月 28 日衝突開始以來普遍存在的態勢發生了重大逆轉。這場衝突實際上關閉了關鍵的霍爾木茲海峽水道，切斷了全球近 20% 的石油供應並導致價格飆升。因此，受通脹擔憂影響，英國和德國等能源進口國的短期債券收益率曾大幅上升。週三的反彈僅部分修正了這些波動。

關鍵水道的脆弱和平

分析人士對此次反彈的持久性保持謹慎，指出停火協議的暫時性以及重新開放霍爾木茲海峽的複雜物流。伊朗表示計劃與阿曼合作收取過境費，此舉可能會使航運流量完全恢復正常化變得複雜。傑富瑞首席歐洲經濟學家 Mohit Kumar 表示：「從宏觀角度來看，由於歐洲對進口能源的依賴程度更高，其實際處境將比美國更不利。」

儘管船舶追踪平台 MarineTraffic 報告了船只穿越海峽的初步跡象，但根據全球貿易情報公司 Kpler 的數據，波斯灣內仍積壓了 187 艘油輪。清理這些積壓物資可能需要時間，任何局勢升級或未能延長停火協議都可能導致能源價格和加息預期再次飆升。

本文僅供參考，不構成投資建議。