歐股表現優於美股 900 億歐元烏克蘭協議釋放團結信號

受國防支出激增以及在匈牙利大選後解鎖的 900 億歐元歐盟對烏克蘭具有里程碑意義的貸款驅動，歐洲股市有望延續其相對於美股的優異表現。這一轉變標誌著歐盟在財政和外交政策上的日益協同，這一催化劑已助力 STOXX 歐洲航空航天與國防 ETF 在過去一年中飆升 33.28%。

「我們正處於『歐洲例外主義』時期的開端，」英仕曼集團（Man Group）首席市場策略師克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示，「如此大規模的財政刺激有潛力對更廣泛的歐洲經濟產生積極影響。」

匈牙利當選總統彼得·馬扎爾（Peter Magyar）同意批准烏克蘭國防貸款，而此項貸款此前一直遭到前政府的阻撓，這成為了一個關鍵時刻。自 2019 年以來，歐洲核心國防支出已經翻了一番，預計到 2030 年將達到 GDP 的 2.9%，即約 8000 億歐元。2026 年前兩個月，流入歐洲交易所交易基金（ETF）的資金創下歷史新高，延續了該地區股市在 2025 年表現優於美國的趨勢。

這項支出計劃得到了 1500 億歐元「歐洲安全行動」（SAFE）項目的支持，由於規定裝備必須主要在歐洲製造，該計劃起到了強大的、針對國內的財政刺激作用。這一政策轉向，結合美國「人才流失」的跡象以及歐盟自身的去監管化推進，正在為這個長期被全球投資者忽視的地區創造一個極具吸引力的長期投資案例。

國防刺激驅動增長

國防支出的階段性變化在宏觀層面已清晰可見。德國國防支出有所加速，歐元區製造業活動在最近幾個月也顯示出改善跡象。歐盟的 SAFE 項目為成員國提供低成本、長期限的貸款，並規定採購的裝備必須主要源自歐洲內部。這建立了一個直接提振歐洲大陸工業基礎的閉環系統。馬扎爾最近對 900 億歐元烏克蘭國防貸款（此前被其前任阻撓）的同意，進一步鞏固了這一趨勢，並消除了統一歐盟外交政策的一個重大障礙。

美國人才流失逆轉

近一個世紀以來，美國一直受益於歐洲人才的湧入。現在，這一趨勢可能正在逆轉。受限的美國移民政策導致 2025-2026 學年新增國際學生註冊人數下降了 17%。相比之下，根據 Quacquarelli Symonds 的數據，預計到 2030 年，歐洲大學的國際學生註冊人數將以每年約 5% 的速度增長。

歐洲正通過歐盟委員會耗資 12.5 億歐元的「選擇歐洲科學」等計劃，積極拉攏頂尖研究人員和學術人才。這一努力似乎已見成效，歐洲研究委員會（ERC）報告稱，申請其早期職業補助金的美國申請人從 2024 年的 60 人激增至 2026 年徵集時的 169 人。人才的湧入是長期創新和經濟活力的關鍵要素。

監管負擔轉移

拼圖的最後一塊是監管格局的轉變。雖然在歷史上歐洲一直被認為比美國更難開展業務，但一場「簡化革命」正在進行中。歐洲委員會已承諾到 2029 年為所有企業減少 25% 的行政負擔。

同時，美國正趨向於政府對私營部門進行更多干預，聯邦政府已入股美國鋼鐵公司和英特爾等企業。對於投資者而言，這意味著長期以來對美國自由放任環境的偏好可能不再合理。由於歐洲股票的估值仍低於美股，投資者在等待這一多維度邏輯兌現的過程中能獲得豐厚回報。

本文僅供參考，不構成投資建議。