歐元區通膨突破3%，確立歐洲央行9月升息

歐元區8月消費者物價上漲3.3%，為一年多來最快增速，伊朗戰爭相關的能源成本將通膨推回歐洲央行2%目標之上。

歐元區通膨率從7月的2.9%加速至8月的3.3%，主因與伊朗戰爭相關的能源價格推升，確立市場對歐洲央行將於9月10日升息25個基點的預期。

歐洲央行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾上週向彭博表示：「在目前政策利率水準下，通膨中期內不太可能回到目標水準，因此有必要進一步收緊貨幣政策。」

換匯市場顯示，9月10日會議升息25個基點至2.5%的機率為96.6%，未來12個月內約有60個基點的緊縮幅度已被市場消化。核心通膨率預計連續第二個月維持在2.5%，高盛研究預計整體通膨率為3.36%，能源價格年增14.4%。

這將是歐洲央行三個月內的第二次升息，緊隨6月的加息——為近三年來首次——並在整個歐元區收緊貨幣條件，該地區的中性利率區間估計在1.75%至3.00%之間。若伊朗戰爭使能源價格持續居高不下，今年通膨最高可能接近3.5%，隨後基數效應將於春季將其拉回2%附近。

漲勢由能源而非薪資推動

通膨加速主要集中在能源領域，而非第二輪的薪資效應。義大利8月CPI年增率從2.9%升至3.3%，其中非管制能源價格上漲16.9%、管制能源上漲18.8%，而服務業通膨則從2.7%放緩至2.4%。德國8月調和通膨率預期為3.1%，高於此前的2.8%。

德卡銀行資本市場與策略主管約阿希姆·沙爾邁爾表示：「整體通膨的主要驅動因素是能源價格上漲。服務業的物價壓力也依然頑固。然而，這不應被視為第二輪效應，因為沒有薪資增長加速的跡象。」歐元區第二季度協商薪資年增率放緩至2.4%，為2021年底以來最低；家庭通膨預期一年期降至2.9%，五年期則維持在2.4%的錨定水準。

石油與天然氣持續施壓

通膨壓力源於荷姆茲海峽，美國對伊朗發射器發動打擊，以及伊朗對約旦境內美國目標的報復性攻擊，重新引發供應擔憂。布蘭特原油一度短暫突破每桶90美元，歐洲TTF天然氣達到每百萬瓦時67歐元，為2023年1月以來最高，預計11月1日歐盟庫存僅為69%——為該時間點歷年最低。

沙爾邁爾預計，隨著供應路線調整，布蘭特油價年底將回落至每桶80美元附近，但他警告，若局勢再度升級並打擊能源基礎設施，油價可能「迅速回升至每桶100美元以上」。晨星分析師認為，若遭遇寒冬，歐洲天然氣價格可能升至每百萬瓦時90至120歐元，使歐洲央行的通膨問題延續至2027年。

目前的緊縮路徑取決於9月10日的決策，以及能源驅動的通膨是否滲透至服務業。隨著歐洲央行決策前的靜默期臨近，初值CPI和PMI數據將是政策制定者開會前最後的預定經濟訊號。

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