以太幣自合併以來兌比特幣重挫65%，批評者指責執行失誤

以太幣自轉為權益證明（PoS）以來，兌比特幣已跌去近三分之二的價值，批評者將此歸咎於執行失誤與錯失市場機會。

自2022年9月15日合併以來，以太幣兌比特幣已下跌65%，執行上的失誤與戰略方向迷失，正在侵蝕投資者對這款最大山寨幣的信心。

Edgen 鏈上分析師 Jason Wu 表示：「以太坊合併後的路線圖承諾透過 Rollup 與數據 blob 來實現擴容，但市場已將延遲以及來自更快 L1 的競爭壓力反映在價格上。當 ETH 供應再次轉為通膨時，超音速貨幣的敘事也隨之崩潰。」

ETH/BTC 交易對自合併時的約 0.082 BTC，已下跌至截至 2026 年 7 月 18 日的約 0.029 BTC，跌幅達 65%。根據 CoinGecko 數據，同期比特幣的市場主導率已從約 39% 攀升至 55% 以上。自合併以來，以太坊的供應量已增加超過 50 萬枚 ETH，逆轉了此前推動「超音速貨幣」論述的通縮趨勢。

表現不佳的態勢加速了資金從 ETH 輪動至競爭性 Layer-1 公鏈。根據 DefiLlama 數據，Solana 的 DeFi 總鎖倉價值已從合併時的 15 億美元增長至 180 億美元。Dune Analytics 數據顯示，由於用戶轉向 Arbitrum、Base 與 Optimism 進行交易，以太坊 Layer-1 的月度手續費收入已從超過 4 億美元下滑至約 1.1 億美元。

The Block 數據顯示，美國現貨以太坊 ETF 在過去六個月內錄得淨流出 12 億美元，而同期比特幣 ETF 則有 84 億美元資金淨流入。以太坊基金會尚未公布下一次重大網路升級的時間表，而關鍵開發人員的離職，也進一步加劇了市場對其路線圖的不確定性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。