以太幣交易所存量降至1550萬枚 創多年新低

隨著可供立即出售的以太幣供應佔比在第三季度持續萎縮，中心化交易所持有的以太幣降至約1550萬枚，為多年來最小餘額。

根據BeInCrypto彙編的數據，此輪下降標誌著交易所持有的ETH創下多年新低，並延續了自2026年初以來一直持續的趨勢。同一組數據顯示，MVRV動能於8月下旬轉為正值，這一轉變表明平均持有者已重回獲利狀態。

「交易所餘額是我們判斷任一時刻究竟有多少ETH真正待售最清晰的指標，」追蹤以太幣資金流向的鏈上分析師Jason Wu表示。「當這個數字持續走低時，市場是在告訴你，邊際持有者並不打算賣出。」

其背後的機制比表面數字更為重要。離開中心化平台的代幣會轉入自託管、質押合約或機構託管帳戶，而這些去向都無法透過單筆訂單完成出售。這就從訂單簿中移除了掛單的賣方流動性。其影響是不對稱的：當可見流通籌碼減少時，同樣金額的買盤壓力能推動價格上漲更多，而當需求減弱時，反向亦然。

MVRV即市值與實現價值之比，用以比較ETH的總市值與每一枚曾在鏈上流動過的代幣的總成本基礎。動能讀數為正意味著該比率正在上升，歷史上這往往與持有者處於獲利而非虧損狀態同時出現。8月下旬的轉升出現在該指標經歷一段時間的徘徊之後，且與交易所存量下降相互印證，而非彼此矛盾。

這兩個信號從不同角度描述了同一種行為。交易所儲備下降顯示代幣不在何處；MVRV改善則說明持有者為何不願將其轉回。兩者共同勾勒出一個供給面已然稀薄、而平均持倉卻處於獲利狀態的市場——這種組合在過往週期中曾先於劇烈的上行行情出現，但若需求停滯，同樣的稀薄狀態也會產生反向作用。

以太幣在整體市場中的位置提供了額外背景。根據CoinGecko數據，ETH市佔率為整體加密貨幣總市值的10.9%，而比特幣為56.9%。這一差距意味著ETH仍是資金輪動的去向，而非預設持倉，流入該資產的資金在很大程度上取決於資本是否正在沿風險曲線向下移動。

對交易者而言，實際問題在於什麼會逆轉這一趨勢。交易所餘額持續上升將表明持有者準備賣出，那將是對供應衝擊論的首個真正威脅。在那之前，值得關注的數字仍是造就本篇報導的同一數字：1550萬枚ETH究竟是守住了底部，還是會繼續下滑。

本文僅供參考，不構成投資建議。