主要看點
Ethena（ENA）治理代幣在2026年1月31日跌至歷史新低，主要原因是鏈上獲利能力指標表現極差。該代幣的價格未能從USDe穩定幣的採用中獲益，這預示著其價值累積設計可能存在缺陷。
- Ethena的ENA代幣創下歷史新低，證實了該資產持續的看跌趨勢。
- 鏈上數據顯示，不到10%的ENA供應處於獲利狀態，表明自2025年11月中旬以來，持有者普遍出現虧損。
- 價格暴跌表明與USDe的採用脫節，引發了對ENA基本代幣經濟學和實用性的擔憂。
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Ethena代幣觸及歷史新低，獲利能力大幅下滑
ENA獲利能力跌破10%
Ethena（ENA）代幣於2026年1月31日創下歷史新低，加劇了持有者的擔憂。鏈上分析顯示，獲利能力嚴重萎縮，自2025年11月中旬以來，處於獲利狀態的ENA供應百分比一直低於10%。這一指標表明，超過90%的代幣持有者目前投資虧損，從而產生了巨大的拋售壓力。
長期負報酬期凸顯了根深蒂固的下跌趨勢。歷史數據顯示，在2025年6月至7月的幾週以及2024年9月，獲利供應的比例甚至更低，徘徊在1%以下。這種持續的獲利能力不足削弱了投資者的信心，並嚴重影響了代幣的市場價格。
USDe採用未能支撐ENA價格
投資者關注的一個關鍵問題是ENA的市場價值與其相關合成美元USDe的採用之間明顯的脫鉤。理論上，USDe穩定幣的增長旨在為ENA治理代幣創造需求並累積價值。然而，ENA跌至歷史新低表明，這種價值捕獲機制要么存在缺陷，要么未能按預期發揮作用。
這種偏離預示著Ethena代幣經濟學可能存在結構性弱點。如果協議核心產品USDe的成功未能轉化為ENA更高的價格，投資者可能會質疑該代幣的基本實用性及長期投資邏輯。這可能導致信心進一步喪失和價格持續貶值，無論USDe在穩定幣市場的表現如何。