能源安全擔憂威脅 12% 石油供應，促使電網投資激增

瑞銀全球研究部（UBS Global Research）的一份報告認為，由於伊朗衝突和全球石油供應可能面臨 12% 的中斷風險，能源安全風險再次凸顯，正引導投資從廣泛的脫碳敘事轉向能夠增強電網穩定性和能源獨立性的資產。

瑞銀全球研究分析師 Phineas Glover 在報告中表示：「能源安全正在重塑轉型進程。」該行的論點是，那些能夠實現電力系統穩定、降低進口依賴並控制價格波動的資產，正成為資本尋求「確定性退出」的選擇。

報告指出電池儲能領域出現激增，總部署量從 2021 年的 4 GWh 攀升至 2023 年的 17 GWh。在中國，儘管 2024 年前兩個月國內新能源汽車銷量下降了 6.9%，但出口卻激增了 110%。在關鍵材料方面，瑞銀將釹鐠（NdPr）稀土的長期價格假設從每公斤 100 美元上調至 120 美元。

這種轉變將能夠立即部署、解決瓶頸的技術置於長期項目之上。對於投資者而言，這意味著關注施耐德（Schneider）和 ABB 等電網設備供應商、寧德時代（CATL）等電池龍頭，以及天齊鋰業（Tianqi Lithium）等關鍵材料礦商，因為供應鏈韌性正獲得溢價。然而，報告警告稱，電網項目對利率敏感，且強勁的電池需求並不保證所有參與者都能獲利。

儲能成為避險工具

瑞銀報告將電池儲能系統（BESS）確定為一個明確的「拐點」，這是由價格波動驅動的。在 2022-23 年能源危機期間，儲能的經濟性變得不可忽視，家庭系統的平均投資回收期從之前的 7 到 10 年縮短至僅 3 到 4 年。電力和燃料價格波動越大，儲能就越像是一份保險單。

在供應方面，報告認為中國的寧德時代在成本上繼續保持領先地位。報告還預計，到 2026 年底，LG Energy Solution 的磷酸鐵鋰（LFP）電池儲能產能將達到約 50 GWh。然而，強勁的需求並不自動轉化為豐厚的利潤。報告援引陽光電源（Sungrow）低於預期的 2025 財年業績作為提醒，指出原材料成本和項目交付可能導致公司間出現顯著的業績差異。

電網升級面臨利率逆風

電網和電氣設備的升級仍是該行結構性超配的板塊，這得益於用電需求上升、安全投資以及變壓器和電纜等高壓設備的供應緊張。施耐德、ABB、耐克森（Nexans）和普睿司曼（Prysmian）等行業龍頭的訂單依然強勁。供應瓶頸本身也是驅動因素，美國關鍵電網設備的短缺使某些情況下的交付時間延長至五年，從而提升了定價權。

儘管如此，投資邏輯並非一帆風順。報告將該行業描述為「好壞參半（Curate's Egg）」。雖然基本面在改善，但該行業對宏觀經濟因素的敏感性也在增加。持續高企的能源價格可能推高通脹並使利率維持在高位，從而增加融資成本並推遲資本密集型電網項目的執行。

關鍵材料供應收緊

儲能和電氣化的加速正在強化上游材料的緊平衡。瑞銀仍結構性超配轉型材料，並強調了幾個關鍵進展：

• 鋰： 天齊鋰業第四季度利潤環比增長 198%，產量同比增長 24%。
• 稀土： Lynas 與日本 JARE 最近達成的協議為釹鐠（NdPr）引入了每公斤 110 美元的底價，促使瑞銀將其長期價格假設上調至 120 美元。
• 鎳： 印度尼西亞決定將 2026 年的礦石配額重設在 2.6 億至 2.7 億濕公噸之間——遠低於 2025 年的 3.79 億噸——預計將為鎳價建立更高的底部。

本文僅供參考，不構成投資建議。