新興市場貨幣睽違2007年最長連漲紀錄 聚焦CPI料牽動聯準會暫停升息

新興市場貨幣可望將連漲紀錄延續至第十一週，MSCI指數已連續十週走高——創下2007年以來最長升勢——因交易員押注美國8月通膨報告將促使聯準會在9月16日會議上維持利率不變。

XP Investimentos策略師Marco Oviedo表示：「就業數據確認了CPI才是真正關鍵的數據點。如果CPI符合預期且核心通膨年增率回落，聯準會幾乎確定會暫停升息。」

MSCI新興市場貨幣指數上週五上漲0.4%，單週漲幅可望達0.7%，儘管優於預期的美國非農就業報告一度提振美元並壓抑新興市場資產，但隨後迅速收復失地。該指數自2007年以來從未出現更長的連漲紀錄。MSCI新興市場股市基準指數週五上漲1.5%，由人工智慧類股領漲，帶動整週由跌轉升。

這波漲勢的驅動因素包括：日圓大幅升值（市場揣測日本央行可能干預匯市或調整政策）壓低了美元，以及已開發市場公債殖利率大幅攀升，促使資金為追求收益而分散配置至新興市場資產。美國8月新增就業16.2萬人，超出預期的6.5萬人逾一倍，使9月升息選項仍留在檯面上——根據CME FedWatch數據，CPI公布前聯邦基金期貨顯示約60%的升息機率，高於上週四的49%。

預定於9月11日公布的8月消費者物價指數，市場預期年增率為3.4%，與7月持平，而聯準會偏好的指標則為3.7%——遠高於2%的目標。聯準會主席Kevin Warsh上週在傑克森霍爾表示，通膨尚未展現足夠的改善，央行可能還有「更多工作要做」。然而，理事Christopher Waller表示，若數據顯示降溫，他傾向於維持利率不變；紐約聯準銀行總裁John Williams則指出，有證據顯示隨著關稅效應消退及能源成本未擴散至其他服務業，通膨正在緩解。

新興市場資產面臨的風險極高。若CPI數據偏軟、鎖定暫停升息，可能延續貨幣漲勢並維持追逐收益的資金流入；反之，若通膨頑固，可能重燃升息預期並引發資金外流。渣打銀行經濟學家Dan Pan警告，考量價格壓力依然根深蒂固，即使通膨數據偏弱，帶來的緩解也可能只是暫時性的。聯準會上一次在強勁數據之後釋出暫停信號是在2023年底，當時新興市場貨幣連續數月上漲，之後聯準會才於2024年開始降息。

10年期公債殖利率全年持續攀升，自2026年初的4.20%升至4.78%，2年期殖利率在就業報告公布後升至4.38%。油價飆漲——由於美國與伊朗開戰導致荷莫茲海峽關閉，布蘭特原油上週收於每桶96.28美元，單週漲幅達9.2%——使整體通膨維持高檔，令聯準會的政策路徑更加複雜。9月15日至16日會議的決定，將取決於CPI報告是否顯示出Waller和Williams所暗示足以支撐維持政策利率不變的去通膨跡象。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。