禮來在GLP-1競賽中領先諾和諾德，營收成長31.6%

禮來（Eli Lilly）的GLP-1產品組合在2026年第一季創造158億美元營收，超越諾和諾德（Novo Nordisk）的142億美元，兩大藥廠在肥胖症與糖尿病市場的主導權之爭日益激烈。

「禮來憑藉Foundayo的先發優勢以及深厚的下一代產品線，建立起了持久的領先地位，」Edgen醫療保健分析師Sam Goldstein表示。

禮來的心臟代謝健康部門佔第一季總營收198億美元的80%，而諾和諾德的糖尿病與肥胖部門則貢獻了其季度銷售額的94%。根據Zacks共識預測，禮來2026年營收將年增31.6%，每股盈餘將成長42.7%至34.55美元。諾和諾德則面臨營收下滑4.8%、每股盈餘下跌14.7%至3.38美元的困境，反映出GLP-1注射劑面臨的定價壓力與處方趨弱趨勢。

兩者差距擴大，使禮來市值突破1兆美元，成為全球最大的製藥公司，而諾和諾德股價在過去一年內下跌了23.3%。禮來以28.4倍的預期本益比交易，幾乎是諾和諾德14.9倍的兩倍，反映出投資者對其產品線廣度與成長軌跡的信心。

Foundayo vs. Wegovy口服藥：口服GLP-1之戰

禮來的Foundayo於2026年4月在美國獲批，以口服藥丸形式提供GLP-1療法，並正透過主要藥品福利管理機構迅速獲得保險覆蓋。諾和諾德則於2025年12月獲得FDA批准後，在2026年1月推出其口服Wegovy藥丸，自上市以來已開出超過300萬張處方，搶佔早期領先優勢。禮來預計Foundayo將在2027年於大多數國際市場上市，而Wegovy口服藥已於上週獲得歐盟批准，可能進一步擴大諾和諾德的地理先發優勢。

產品線深度拉開差距

禮來的retatrutide是一種針對GLP-1、GIP及升糖素路徑的三重促效劑，在晚期研究中顯示出約28%的體重減輕效果。該公司計劃在2026年尋求肥胖症與膝關節骨關節炎疼痛的核准。諾和諾德的CagriSema注射劑（cagrilintide與semaglutide的固定劑量組合）將在2026年第四季度面臨FDA決定。諾和諾德部分下一代肥胖症項目的臨床結果令人失望，動搖了投資者信心；而禮來今年已宣布超過200億美元的生技收購案，其中包括以28億美元收購AtaiBeckley以強化其神經科學產品線。

禮來的溢價估值——28.4倍的預期本益比，對比業界平均的18.9倍——反映出市場預期其產品線能在當前的GLP-1週期之外持續成長。諾和諾德的交易價格則低於其五年平均本益比，顯示市場對其在Amgen、羅氏（Roche）、阿斯特捷利康（AstraZeneca）與Viking Therapeutics等競爭加劇下捍衛市佔率的能力存有疑慮。禮來的股利殖利率為0.6%，低於諾和諾德的3.5%，但成長動能差異對美國藥廠有利。投資者將關注禮來今年稍晚提交的retatrutide核准申請，以及諾和諾德的CagriSema在第四季度的FDA裁決，這將是決定兩者差距擴大或縮小的下一個催化劑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。